广发期货：镍消息影响淡化盘面弱震荡，基本面变化不大
发布时间：2025-05-30 09:41:10 浏览：21
【现货】截至5月29日，SMM1#电解镍均价121525元/吨，日环比下跌1725元/吨。进口镍均价报120375 元/吨，日环比下跌1925元/吨；进口现货升贴水250元/吨，日环比持平。
【供应】产能扩张周期，精炼镍产量整体偏高位，产量数据继续提升。据SMM，2025年4月精炼镍产量36300吨，同比增长47.26%，环比增长6.08%，产量继续释放；5月排产预计为35350吨。
【需求】需求端合电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，“两会”强调国防支出中长期利好。虽然近日国内钢厂有检修减产，部分新产能延迟投产，但4月钢厂排产处于高位，对原料的刚性需求仍带动部分采购。硫酸镍方面，受钴影响叠加高冰镍减产，MHP市场紧俏镍盐产量预计增加，硫酸镍企业维持亏损，产业成本定价模式延续，三元材料按需采买，产业利润修复需等待三元行业进一步修复。
【库存】海外库存维持高位，国内社会库存近期减量趋势，保税区库存降低。截止5月29日，LME镍库存200142吨，周环比减少1644吨；SMM国内六地社会库存42389吨，周环比减少1762吨；保税区库存5700吨，周环比继续减少200吨。
【逻辑】昨日沪镍盘面维持偏弱震荡，日内波动收窄，消息面影响淡化。宏观方面，5月美联储会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间，尽管通胀尚未完全受控，但政策制定者倾向于在未来一段时间内保持利率不变，以观测经济不确定性因素的影响。产业层面，昨日现货价下跌，精炼镍成交一般，金川资源升贴水整体上调。近期矿端相对平静，菲律宾苏里高矿区受降雨天气影响，装船出货受阻，暂未有成交落地；印尼镍矿6月（一期）内贸基准价下跌0.02美元左右，升水尚在洽谈中，预计将维持不变，雨季影响下镍矿供应仍偏紧。镍铁价格维持弱稳，未有成交落地，贸易商出货多在970元/镍（舱底含税）左右，成本亏损下，部分铁厂已有减产意愿。硫酸镍企业维持亏损，产业成本定价模式延续，产业利润修复需等待三元行业进一步修复。海外库存维持高位，国内社会库存整体小幅回落趋势，保税区库存减少，库存对基本面仍有施压。总体上，近期宏观暂稳，镍矿心理价位走低，精炼镍成本支撑稍有松动，中期供给宽松不改制约上方空间。短期基本面变化不大，矿端消息扰动仍影响短线行情，预计盘面偏弱震荡调整为主，主力参考118000-126000。
【操作建议】主力参考118000-126000
【短期观点】偏弱区间震荡
（来源：广发期货）
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