印尼PT Merdeka公司镍业务Q1报告解读
发布时间：2025-05-19 09:38:11 浏览：10
1、SCM矿山
2025年第一季度，MBMA扩大了SCM矿山的采矿业务，完成了关键的基础设施升级，以支持更大规模的运营，应对HPAL加工扩展对镍矿需求的增加。一季度腐泥土镍矿产量达130万湿吨（wmt），同比增长190%，环比下降55%（主要受雨季影响）。
腐泥土矿的现金成本从2024年第一季度的28.4美元/吨降至24.6美元/吨。减少的原因是采矿成本降低（减少2.4美元/吨），运输成本降低（减少1.0美元/吨）和特许权使用费降低（减少0.5美元/吨）。尽管有这些改善，但腐岩平均售价从30.3美元/吨降至25.8美元/吨，使利润率从1.8美元/吨降至1.3美元/吨。这些成本效率反映了结构的改进和运营的进步，这对保持盈利能力至关重要。在季度基础上，现金成本增加了3.00美元/吨，主要是由于产量下降和固定成本吸收减少。值得注意的是，B40生物柴油的使用使成本增加了1.63美元/吨。虽然2025年第一季度的腐岩现金成本仍高于2025财年的指导目标23.0美元/吨，但随着雨季结束后产量的增加，预计其将呈下降趋势。
图1 SCM矿山腐泥土矿现金成本和销售均价（美元/吨）
一季度，MBMA将褐铁矿产量从2024年第一季度的120万公吨增加到180万公吨，同比增长54%，尽管这两个时期都有强降雨。这一增长反映了过去12至18个月采矿能力增强和基础设施升级的影响，建立了一个结构更强大、更有弹性的运营。
褐铁矿的现金成本增加到12.7美元/吨，同比增长10%。这一增长主要是由于运输成本增加3.2美元/吨，销售成本（包括特许权使用费）增加0.2美元/吨，部分被采矿成本减少2.3美元/吨所抵消。按季度计算，现金成本较高，主要是由于B40生物柴油的影响和季节性降雨导致的产量下降。尽管成本较高，但由于平均售价的增加，褐铁矿的利润率从2024年第一季度的1.7美元/吨提高到2025年第一季度的2.3美元/吨。
图2 SCM矿山褐铁矿现金成本和销售均价（美元/吨）
展望未来，印尼政府将于2025年推出的燃油价格上涨和特许权使用费关税预计将增加SCM矿山的总体运营费用。尽管如此，MBMA仍然专注于通过持续的运营效率，进一步降低与2024财年水平相比的成本。
2、含镍生铁
2025年第一季度，MBMA一共生产了16297吨NPI（镍金属量），现金成本为10053美元/吨，产量同比下降22%，成本同比下降1%。较低的产量是由于BSI项目在2024年第四季度完成炉子大修和ZHN项目的定期维护，ZHN也在3月份经历了短暂的停工。完成大修后提高了安全性和效率，支持未来的成本降低。BSI项目第二条生产线计划在2025年第二季度进行大修。
第一季度NPI利润率为1,528美元/吨，比2024年第一季度增长61%。这种改善主要是由于垂直整合和运营效率的提高，2025年3月季度来自SCM矿山的矿石比例更大。
MBMA本季度的NPI现金成本为10053美元/吨，这是基于从市场上采购约60%的腐泥土矿石和从非综合发电厂购买电力。相比之下，如果所有腐泥土矿都以HPM价格从SCM矿山采购，RKEF运营使用集成电源，则现金成本将低于8,500美元/吨。2025年第一季度，NPI的平均价格上升至11582美元/吨，同比增长5%。
图3 NPI现金成本和销售均价（美元/吨镍）
3、高冰镍
一季度，MBMA一共生产了9525吨高冰镍（金属量），现金成本为13230美元/吨，产量同比下降21%，成本同比增长1%。
一季度，MBMA的高冰镍利润率为242美元/吨，平均售价为13473美元/吨，与2024年第一季度相比分别下降了56%和1%。鉴于本季度利润率波动，MBMA战略性地将重点从高冰镍生产转移到更有利可图的NPI业务。公司继续积极监测市场情况，并相应地调整高冰镍的产量。
图4 NPI与高冰镍利润对比（美元/吨镍）
4、HPAL
第一季度，SCM矿山生产了180多万吨褐铁矿，并向PT HNC（华越镍钴）销售了210万吨。褐铁矿通过泥浆管道从SCM矿场的选矿厂输送到IMIP，这是一种更具成本效益的方法。PT HNC的泥浆管道在前25公里平行于MBMA的运输道路，然后在剩余的路线上过渡到第三方道路。MBMA正在建设自己的泥浆管道和一条新的运输道路扩建，以建立矿场与IMIP的HPAL工厂之间的直接连接。
PT ESG：MBMA与GEM合作开发并运营PT ESG。一期已经于2024年10月机械完工，并于2024年12月投产。二期预计将于2025年第二季度开始生产。
2025年2月，PT ESG获得了其工业营业执照（Izin Usaha Industri或“IUI”）。在3月当季，该公司在MHP生产了4,569吨镍，以每吨12,149美元的平均售价出售了2,184吨镍，扣除钴信贷后的现金成本为每吨9,874美元。预计在过渡到SCM矿源褐铁矿和新选矿厂完成后，该成本将下降。
PT Meiming：MBMA与GEM合作开发和运营PT美明。本季度开始调试HPAL工厂的关键部件，包括高压釜，由位于IMIP的现有GEM 选矿厂提供支持，该选矿厂于2024年底开始运行。PT美明于2025年4月获得营业执照。
PT SLNC：PT SLNC项目目前正在IMIP建设中，MHP的铭牌产能为每年9万吨镍。该项目于2025年1月开始建设，预计在18个月内投产。产能提升将分四个阶段进行，每条生产线每年产能为22500吨。为了支持矿石供应，将在SCM矿山建造一个选矿厂，使矿石通过泥浆管道经济高效地运输到PT SLNC加工厂。
来源：安泰科
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