一边疯狂挺价一边刚需压价！铜价在 “强现实” 与 “隐忧” 间摇摆
发布时间：2025-04-29 15:23:45 浏览：11
摘要：整体而言，当前铜价处于 “强现实与弱预期” 的拉锯战之中，短期政策托底与节前备货或许会推动价格震荡上行，但中期需要警惕需求走弱与宏观风险共振所带来的回调压力。在操作上，建议谨慎追高，密切关注 7.8 万关口突破的有效性以及社会库存去化的持续性。
周二，沪铜主力 2506 合约高开上行，然而期货铜价重心依旧在 7.8 万元 / 吨关口下方徘徊，这清晰地展现出多空资金正在进行激烈博弈。在现货市场，呈现出 “挺价与压价并存” 的独特特征： 1# 电解铜均价报 78180 元 / 吨，相较于前日上涨了 620 元 / 吨，升水 300 元 / 吨，持货商挺价意愿极为强烈，不过下游仅仅以刚需压价采购，整体成交活跃度有限，这反映出市场对于高价的接受度仍然存在较大分歧。
宏观经济：多空因素交织，政策与风险对冲
国内政策托底预期强化
中国在一季度工业企业利润实现了由降转增的转变，同时政治局会议重申了 “稳市场、稳预期、稳股市” 的政策主线，这充分彰显了决策层应对外部不确定性的强大能力。大量充足的政策储备为市场注入了强劲信心，在短期内对铜价形成了底部支撑。
全球经济放缓压力升温
国际货币基金组织（IMF）将 2024 年全球经济增长预期下调至 3.2%，地缘贸易摩擦与关税博弈持续不断地扰动着市场神经。尽管美国近期释放出关税缓和的信号，但要实现实质性突破仍然需要较长时间，资金避险情绪在结构上持续存在，这在一定程度上限制了铜价的上行空间。
基本面：矿端紧缩与消费韧性并存，供需博弈加剧
供给端：矿紧格局延续，冶炼端扰动隐现
矿端：国内铜精矿加工费（TC）持续下行，4 月 28 日国内电解铜现货库存降至 16.10 万吨，相比 4 月 24 日减少了 2.12 万吨。矿山企业财报更是下调了全年铜精矿增量预期至 41 万吨，原料紧张的局面并未得到改善。
冶炼端：5 月冶炼检修或许会逐步兑现，但是海外减产原料存在流入国内的可能性，所以需要密切关注供应端的边际变化情况。
需求端：节前备货支撑，但高价抑制效应显现
消费韧性：4 月线缆企业订单表现超出预期，下游逢低补库需求随着五一假期的临近有所释放，推动社会库存维持较快的去化节奏。
谨慎情绪：下游采购仍然以刚需为主，实际成交并没有显著放量，价格高位抑制了备库力度，现货升水虽然高企，但需求弹性受到限制。
技术面与资金面：短期强势延续，但上行阻力渐显
沪铜主力合约技术形态呈现出高位震荡的态势，7.8 万元 / 吨关口构成了关键阻力位。从资金层面来看，国内政策暖风与节前备货需求吸引了短线资金流入，然而中期全球经济放缓预期以及贸易风险可能会抑制投机热情。
从短期（1 - 2 周）来看，五一节前下游备货需求或许会持续支撑社会库存去化，再加上政策面 “稳增长” 信号的释放，铜价预计会维持震荡偏强走势。不过，需要警惕宏观情绪反复（如美联储政策转向、地缘冲突升级）所引发的回调风险。
至于中期（5 月中下旬后），消费端隐忧会逐步显现，如果下游补库动能边际递减，再加上海外原料流入对供应的补充，铜价上行空间或许会受到限制，需要重点关注 7.8 万 - 8 万元 / 吨区间的压力。
在宏观层面，全球经济增长超预期放缓、主要经济体货币政策转向、地缘贸易摩擦升级等都存在风险；在供需层面，矿端供应恢复超预期、国内消费旺季不旺、海外冶炼减产原料大量涌入等情况可能发生；在政策层面，国内稳增长政策力度不及预期、房地产及基建投资增速下滑等也是潜在风险。
整体而言，当前铜价处于 “强现实与弱预期” 的拉锯战之中，短期政策托底与节前备货或许会推动价格震荡上行，但中期需要警惕需求走弱与宏观风险共振所带来的回调压力。在操作上，建议谨慎追高，密切关注 7.8 万关口突破的有效性以及社会库存去化的持续性。
来源:恒讯通金属网
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