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截至3月25日，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)期货盘面震荡走势，截至收盘主力合约JM2505下跌320（-0.29%）至1027，夜盘震荡。反弹打破近期盘面整体偏弱走势，5-9价差走强。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比持平，基差88元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1073元（对标），环比+5，蒙5仓单基差46元/吨；S1.3G75蒙3仓单1044元，环比持平，蒙3仓单基差17元/吨。
【供给】截至3月20日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比-2.08至896.82万吨，精煤产量周环比+0.37至458.26万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。截至3月18日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.1%，环比-0.8%，原煤日产189.5万吨，环比-1.9万吨，原煤库存464.4万吨，环比+6.9万吨，精煤日产73.7万吨，环比-0.3万吨，精煤库存372.7万吨，环比-2.9万吨。
【需求】截至3月20日，247家钢厂焦炭(2232, -47.00, -2.06%)日均产量47.4万吨/日，周环比+0.1万吨/日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.8万吨/日，周环比+1.4。总产量为111.2万吨/日，周环比+1.5。截至3月20日，247家钢厂日均铁水236.26万吨/日，周环比+5.67万吨/日。本周焦炭需求大幅增加，表需回升。
【库存】截至3月20日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+33.7至3502.1万吨。其中，523家矿山库存环比-1.1至610.1万吨，110家洗煤厂环比+25.1至104.1万吨，全样本焦化厂环比41.7至822.2万吨，247家钢厂环比-4.5至757.8万吨；沿海16港库存环比-28.0至810.9万吨；甘其毛都口岸库存+0.4至397.1万吨。
【观点】焦煤现货市场总体暂稳运行，仍处于宽松格局，但下游贸易商和用户企业抄底补库增加。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；蒙煤通关由于市场下行回落至800车/日左右。需求端，近期焦化提产，焦炭产量回升，下游用户补库加快。主流钢厂提降十一轮落地后暂稳。铁水产量上周大幅提升。库存端，焦煤总库存小幅累库，上游矿山小幅去库，中游港口去库，焦化厂、洗煤厂、口岸累库，钢厂去库，整体库存依旧处于较高水平。目前暂无供给端约束性政策，进口煤冲击仍然严重，但随着下游铁水和焦炭产量提升，焦煤补库需求加大，竞拍有所回暖。策略方面，现货出现边际好转，期货提前走反弹预期，建议转为短线回调做多操作。
来源:广发期货
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