从冷门到风口：小金属战略价值的三维重构密码
发布时间：2025-03-25 10:26:31 浏览：23
一、核心驱动逻辑：结构性调整与政策驱动
在全球资源战略转型背景下，小金属市场正经历深度价值重构。2025 年锑、铋、钴等品种价格显著攀升，部分品种年内涨幅突破 80%，核心动力源于供需两端的结构性调整：
供应端收缩：全球锑、锡等矿种产量持续十年下滑，东南亚矿产政策调整、环保约束及资源品位下降加剧供应紧张。以锑为例，全球产量从 2011 年约为 17.8 万吨降至 2024 年 约为10.4 万吨，国内冶炼产能受限叠加库存低位，形成供应刚性约束。
需求端升级：新能源、半导体、高端制造领域技术突破催生增量需求。锑在光伏玻璃澄清剂、锂电池负极材料中应用占比快速提升，预计 2025 年全球供需缺口达约 2.5 万 - 3 万吨；铋在冶金添加剂、化工催化剂领域需求增速加快，锗在红外光学、光纤通信领域的应用持续拓展。
政策催化：关键资源出口管制政策强化，叠加产业政策对新能源、高端制造的引导，推升战略资源估值预期。同时，全球货币政策调整背景下，以美元计价的金属品种普遍受益于汇率波动。
二、重点品种差异化走势
1. 硒：原料成本支撑下的价格修复
硒价长期受铜冶炼副产品供应压制，2024 年粗硒原料价格同比翻倍，但精硒价格传导滞后。国内硒产量仅 1400 吨，进口依赖度超 50%。随着光伏玻璃、半导体需求企稳，原料成本支撑下，硒价或迎来阶段性估值修复。
2. 碲：海外光伏需求的关键变量
碲价受海外光伏市场主导，需求回升转化。当前国内库存压力犹存，短期价格承压，但长期光伏装机增长与碲化镉技术应用拓展，或打开需求空间。
3. 锗：地缘博弈与需求复苏交织
锗资源高度集中于少数国家，国内云南、内蒙古资源占比超 80%。红外光学、半导体需求复苏叠加出口管制预期，推动锗价区间震荡。2025 年锗在光纤通信、新能源电池领域的应用或进一步深化。
4. 铟：显示技术升级驱动需求增长
铟消费 70% 用于显示面板 ITO 靶材，受益于 OLED 技术迭代，需求保持年均 3%-5% 增速。国内再生铟产能提升缓解部分供应压力，短期供需平衡，价格随电子产业周期波动。
5. 锑与铋：战略属性推动价值重估
锑价年内涨幅近 90%，铋价创十年新高。供应端收缩（锑矿产量十年减半）与新能源需求爆发（光伏玻璃、阻燃剂、电池）形成共振，叠加库存低位，价格上行趋势或延续。出口管制政策进一步强化全球稀缺性预期。
三、未来展望：挑战与潜力交织
短期挑战：东南亚矿产政策落地进度、环保限产执行力度、光伏装机节奏及汇率波动，可能引发价格阶段性波动。
长期潜力：全球能源转型与科技竞争加剧，锑、碲、锗等小金属在新兴领域的不可替代性凸显，其战略资源属性将持续强化。具备资源整合能力、技术壁垒及下游需求支撑的企业，有望受益于价值重估。
结语
2025 年小金属市场呈现 "小品种、大战略" 特征，供需结构性矛盾与政策驱动共同构建牛市基础。在全球资源博弈与产业升级背景下，小金属的稀缺性和战略价值将进一步被挖掘，具备资源储备与技术优势的品种更具配置价值。
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来源：长江有色金属网
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