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【期现】焦煤(1556, -15.00, -0.95%)期货盘面破位下跌，截至收盘主力合约JM2505下跌1.83%至1048.5，夜盘继续新低，5-9价差走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比持平，基差66元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1083元（对标），环比-10，蒙5仓单基差34元/吨；S1.3G75蒙3仓单1054元，环比-10，蒙3仓单基差-5.5元/吨。
【供给】截至3月13日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比-5.12至898.91万吨，精煤产量周环比-4.04至457.89万吨。煤矿已经复产至节前水平，供应总体宽松。截至3月13日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率84.9%，环比+0.1%，原煤日产191.4万吨，环比+0.4万吨，原煤库存457.5万吨，环比+3.3万吨，精煤日产74.0万吨，环比+0.2万吨，精煤库存375.5万吨，环比+2.4万吨。
【需求】截至3月13日，247家钢厂焦炭(2232, -47.00, -2.06%)日均产量47.3万吨/日，周环比+0.2万吨/日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量62.5万吨，周环比-0.8万吨/日。焦炭总产量109.7万吨，周环比-0.6万吨/日。截至3月13日，247家钢厂日均铁水230.59万吨/日，周环比+0.8万吨/日。本周焦炭供减需增，表需回升。
【库存】截至3月13日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-6.5至3468.4万吨。其中，523家矿山库存环比+5.4至611.2万吨，110家洗煤厂环比+4.6至79.0万吨，全样本焦化厂环比-7.6至780.5万吨，247家钢厂环比+5.6至762.3万吨；沿海16港库存环比-9.0至838.8万吨；甘其毛都口岸库存-5.5至396.6万吨。
【观点】焦煤期货盘面破位下跌，截至收盘主力合约JM2505下跌1.83%至1048.5，夜盘继续新低，5-9价差走弱。焦煤期货各合约整体维持contango结构，月间价差走阔。基差方面，山西中硫主焦煤仓单1115，基差66；蒙5精煤仓单1083，基差34。近月盘面抛压较大，仍有下跌可能，单边投机可买入虚值看跌期权；如有空单持仓，可以买入虚值看涨期权保护。焦煤现货供需仍处于宽松格局。供应端，国内煤矿继续复产，产量处于高位水平；蒙煤通关由于市场下行回落。需求端，由于焦化亏损，焦炭产量略降，下游用户按需补库为主。3月14日主流钢厂提降第十一轮落地，仍有提降预期。铁水产量上周小幅提升。库存端，焦煤总库存去库放缓，上游矿山小幅累库，中下游港口、焦化厂、钢厂、口岸小幅去库，洗煤厂小幅累库，整体库存依旧处于较高水平。政策方面，山西煤矿企业减产控量证伪，限制进口煤海关辟谣，两会定调稳产保供政策不变。国内复工复产有提升迹象，进口煤冲击仍然严重，预计焦煤现货价格短期仍将是探底的过程。策略方面，目前市场偏弱运行，关注蒙煤价格和山西竞拍变化，考虑到供应高位、库存高位，建议短线为震荡偏空操作。
来源：广发期货
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