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【期现】截至2月20日，焦炭(2232, -47.00, -2.06%)主力合约收盘价1742元，日环比+44.5（+2.62%），5-9价差走强，夜盘震荡偏强。截至2025年2月20日，汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1260元/吨，日环比持平，对应厂库仓单1529元/吨；日照准一级冶金焦贸易价格报1480元/吨，日环比持平，对应港口仓单1634元/吨（对标）。现货端钢厂焦炭第九轮提降落地，仍有提降预期。
【利润】截至2月20日，钢联数据显示调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-57元/吨；山西准一级焦平均盈利-31元/吨，山东准一级焦平均盈利-9元/吨，内蒙二级焦平均盈利-127元/吨，河北准一级焦平均盈利-8元/吨。
【供给】截至2月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨/日，周环比-0.2，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.5万吨/日，周环比-0.5。总产量为111.4万吨/日，周环比-0.6。
【需求】截至2月20日，247家钢厂日均铁水227.51万吨/日，周环比-0.48万吨/日，折算焦炭需求112.07万吨/日，日均供需差环比-0.36万吨/日。本周焦炭供需双降，表需下降。
【库存】截至2月20日，焦炭总库存1079.2万吨，周环比+14.9，其中，全样本独立焦企焦炭库存167.3万吨，周环比+9.6，247家钢厂焦炭库存679.4万吨，周环比-6.1。港口库存232.5万吨，周环比+11.4。
【观点】截至2月20日焦炭主力合约收盘价1742元，日环比+44.5（+2.62%），5-9价差走强，夜盘震荡偏强。焦炭现货供需宽松格局延续。2月18日钢厂对焦炭第九轮提降落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场偏弱运行，仍有提降预期。供应端，焦炭产量环比下降。需求端，节后下游钢厂产能利用率快速回升，但本周略减，铁水日产降0.48万吨至227.51，五大材增产累库，表需环比上升，库存继续积累，但累库放缓。焦炭表需下降，近期供需有所好转但仍处宽松格局。库存端，上周焦炭总库存略增，焦企、港口小幅累库，钢厂去库，下游钢厂到货良好，库存压力不大，按需补库为主。估值方面，盘面和现货有所背离，期货反弹现货仍有提降预期。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策仍需等待落地，预计现货价格短期仍将继续走弱，受到钢材成交好转影响，期货升水反弹强于现货。策略方面，考虑到已经大幅下跌，继续提降空间不大，开始走反弹预期，建议回调做多操作。
来源：广发期货
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