广发期货：铁矿石发运大幅回升，铁水加速复产

【现货】截止收盘，铁矿(805, -22.00, -2.66%)主力合约+1.43%（+11.5），收于817.5。主流矿粉现货价格：日照港PB粉+15.4至854.6元/吨，巴混粉+15.1至847元/吨。

【基差】PB粉和巴混粉仓单成本分别为854.6元和847元。PB粉基差37.1元/吨左右。

【需求】Mysteel口径下，本周铁水快速复产，环比+2.99至228.44万吨，高炉产能利用率+1.12至84.64%。预计节后至2月底将攀升至230万吨以上，关注节后复产情况。

【供给】本周全球发运大幅回升，澳洲补发，港口运作恢复。全球发运+1217.9万吨至3447.3万吨，其中澳洲发运量2067.1万吨，环比增加832.6万吨，其中澳洲发往中国的量1744.8万吨，环比增加776.8万吨。巴西发运量703.2万吨，环比增加69.1万吨。非澳巴发运大幅回升。45港口到港量1762万吨，环比减少922.7万吨。

【库存】截至2月5日，45港库存15367.68万吨，周环比+433.37万吨，绝对值历史同期极高，港口大量到港叠加假期疏港高位回落，库存大幅累库；钢厂进口矿库存环比-1381.58至9464.74万吨。假期补库较少，钢厂消耗原有库存为主，钢厂大幅去库。

【观点】目前铁矿高库存制约价格，但节后钢厂复产略超预期，短期铁矿总库存变动有限，复产逻辑下或维持偏强表现。供应来看，本周全球发运大幅回升，澳洲天气影响消除，全球发运显著恢复。需求方面，本周铁水产量回升至228万吨左右，钢厂盈利率尚可，后续预计2月底前铁水产量有望回升至230万吨以上的水平。关注节后铁水复产情况。库存来看，港口库存大幅累库，钢厂维持消耗下库存大幅去化，节后总库存维持去化。展望后市，短期铁水产量仍有回升空间，复产逻辑下铁矿整体表现将相对强势，但高库存仍是制约价格上行的关键因素，铁矿上方压力关注820一线。
来源：广发期货

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