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长期能源转型与科技变革背景，美元宽松周期开启，加上贸易保护环境下全球通胀水平抬升，铜价底部区间稳步抬升。周四截止10：15分休盘，沪期铜主力2502合约最新报价74240元（+180，+0.24%）。
现货市场方面，整体表现一般。周四长江现货1#电解铜报价74380-74420元/吨，均价报74400元/吨，较上一个交易日上涨130元/吨。现货升水均价报170元/吨。持货商出货意愿偏低，挺价惜售情绪较强，现货维持升水格局，买卖交投进入僵持阶段。午后盘面走高，持货商继续持价观望，下游整体采买意愿不高，整体成交量偏差，继续拖累铜价。
宏观面，美联储鹰派降息举措，预示着2025年中性利率水平将有所上调，然而其基准假设依然维持美国经济将实现软着陆的乐观预期。通胀表现出的持久韧性迫使美联储在降息路径上采取了更为审慎的步伐，导致海外宏观经济前景承受较大压力，特别是欧元区，其制造业数据已滑落至年内低点，显示出经济状况相较于美国更为疲软。在此背景下，美元指数持续攀升至历史新高，对风险资产构成了显著压力。此外，全球贸易摩擦的不断升级也加剧了经济承压的预期，且这一状况尚未得到有效缓解。反观国内，政策预期已逐步落地，但经济现实仍呈现出较弱的特征，这一态势预计将持续一段时间。
基本面，铜价当前正面临较大下行压力，呈现震荡态势。随着年末的临近，国内铜需求明显回暖，相较于海外市场表现出更为强劲的需求态势，进口窗口也因此有所扩大。然而，2025年长期合约精炼铜加工费已大幅下跌至21.25美元/吨，预示着冶炼厂在明年的利润空间将受到较大程度的挤压。
在需求端，尽管国内铜需求保持相对稳定，但全球铜市场依然呈现出供过于求的格局，且这一态势预计将持续至明年。本周，受海外宏观经济预期波动的影响，铜价再度出现回落。相比之下，国内铜市场的供需状况略胜一筹。从持仓情况来看，空头资金的增仓力度并不显著，这意味着铜价短期反弹趋势明显。
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