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金属价格预测
铜：总体来看，高库存下的降库对价格的提振有限，今年全球铜供需或是近3年最严重的过剩格局。同时，本月末国内政策真空期、海外情绪偏弱，美元预计仍会维持强势，铜价在经历技术性调整后易跌难涨。
铝：LME铝库存708550吨，减少2500吨。上周铝价高位震荡。供应端方面受氧化铝价格高企影响，部分电解铝厂宣布复产放缓，现阶段国内电解铝加权成本已高于电解铝价格，亏损铝厂占比增加。国内铝价承压运行，后续需关注退税政策取消对国内铝材出口的影响。
锌：基本面看，10 月锌精矿进口数据下滑明显，年底前两个月进口量下降幅度或不多。国内中小规模矿山减停产情况增加，国产矿供应量不足，不利于 12 月加工费走高。月内进口窗口短暂打开，澳大利亚和秘鲁锌锭流入华东市场。
铅：供应端，原生铅部分炼厂恢复产量同时，安徽、河南地区环保扰动再起，阶段性供应压力放缓，区域性精废倒挂现象尚存。整体而言，短期供应压力放缓，加之现货端库存去化明显，铅价偏强震荡，上方仍受复产预期压制，持续关注再生铅企业复产动向。
锡：长江有色锡1#的平均价为242200元/吨。上游云南40%锡精矿报收226150元/吨。上周锡价低位震荡，下游补库意愿增加库存去化显著。锡基本面方面，进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，需求端汽车维持高增速状态，但美元指数走高对价格形成持续压制。沪锡后续预计将呈现震荡偏弱走势。
镍：据Mysteel调研统计，截止11月21日，中国14港港口镍矿库存减少20.05万湿吨至1449.09万湿吨，降幅1.36%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿1391.69万湿吨，其他国家57.4万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿643.71万湿吨，中高品位镍矿805.38万湿吨。
宏观与行业要闻
1、中银策略：震荡上行逻辑仍在
中银策略发布研报认为， 短期波动不改中期震荡上行趋势。本周起市场进入阶段性数据空窗期，流动性宽松、基本面预期相对乐观而基本面数据修复尚未得到实质性验证，使得短期绩差股行情更为活跃，本周起正式落地实施的《上市公司监管指引第10号——市值管理》引发市场短期对于破净策略关注度提升，本周前半周破净策略显著跑赢其他宽基指数。展望后市，维持上周观点，市场震荡上行逻辑不改。临近岁末，市场对于经济工作会议的关注度有所提升，未来两周市场或进入对于2025年宏观政策的预期演绎阶段，风险偏好不弱而流动性环境宽松，市场震荡上行趋势有望延续。
2、A股市场并购重组活跃度明显提升
据不完全统计，11月以来，有46家上市公司发布并购重组相关公告。而上年同期，仅7家上市公司发布并购重组相关公告。其中，11月下旬以来，有10余家上市公司发布并购重组相关公告。国泰君安研报表示，2024年以来，随着并购重组政策不断细化落地，10月份公告实施重大重组家数创月度新高，上市公司并购重组热度回升。业内人士表示，公司通过并购重组实现协同，可以改善经营效率，实现更高的收益增长率，提升股票价格。不过，对于上市公司及投资者来说，并购重组存在一些需要注意的风险。例如，商誉减值风险、“忽悠式”重组风险、整合风险、财务风险等。并购重组活动需要关注政策变化和监管要求，避免违规操作。
3、欧洲央行管委维勒鲁瓦：通胀的下降使欧洲央行能够降低利率
欧洲央行管委维勒鲁瓦在接受采访时表示，通胀的下降使欧洲央行能够降低利率，此外，物价上涨的速度低于平均工资水平，这也是降息因素之一。维勒鲁瓦强调，欧洲央行的利率政策决定独立于美联储。证据是，欧洲央行在6月初就开始降低利率，而美联储在3个月后才下调利率。随着通货膨胀的下降，我们将能够继续降息。目前市场普遍预计，欧洲央行将在12月的下次会议上降息25个基点，不过较弱的数据提高了降息50个基点的可能性。
4、上周国际金价涨超6% 市场预计美联储12月或暂停降息
美元指数上周有所回落，东欧地缘紧张局势引发投资者避险情绪升温，国际金价上周显著上涨，涨幅达6.5%。 本周市场聚焦美国关键通胀数据与美联储议息会议纪要。近期，美国通胀压力已经出现反复的势头，投资者本周关注美国10月份个人消费支出（PCE）价格指数数据的同时，也在评估当选总统特朗普可能出台的一系列政策引发美国通胀进一步抬头的前景，市场目前预计美联储12月暂停降息的概率已超过四成。鉴于美联储11月利率决议是在特朗普胜选后公布的，对于本周将要公布的议息会议纪要，投资者关注美联储官员是否就大选结果对美国经济前景的影响进行了讨论。
5、摩根士丹利基金认为：上周五的市场下跌 主要原因可能来自外部地缘事件的扰
对于上周五的市场下跌，摩根士丹利基金认为，主要原因可能来自外部地缘事件的扰动，进而带来恐慌情绪加剧。消息面看，媒体报道朝鲜劳动党总书记金正恩发表措辞严厉的演讲，而此前俄乌冲突升级，这对投资者情绪影响较大，压制了其做多的积极性，但海外局势更多是一种触发因素而非本质。拉长时间来看，摩根士丹利基金认为，自11月8日以来，市场就开始了回调，其间短暂跌破3300点关口后快速修复，并展开了缩量反弹，不过力度偏弱，同时活跃品种的赚钱效应较此前也变弱。综合而言，由于近期市场本身对利空信息非常敏感，加之缺乏增量资金，由此导致了市场的调整。
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