徽商期货：钢材价格以弱势震荡为主

近期，随着美国大选结束和国内大规模化债政策的落地，钢材宏观交易逻辑暂告一段落。

供给维持高位，卷螺市场走势再次分化。钢厂盈利率高位波动，当前247家样本钢铁企业盈利率59.74%，较前期高位小幅回落。生产方面，247家钢铁企业铁水日均产量234.06万吨，环比减少但仍处于高位区间。

螺纹钢产量已连续两周下滑。一方面，北方需求下滑后，部分钢厂新增高炉检修。另一方面，广西、河北、山西等地部分钢厂转产板卷等品种。当前螺纹整体库存不高且江苏地区钢厂即期利润尚可，减产意愿并未增强，预计螺纹钢产量降速将放缓。热卷供应则有可能持续增加。据了解，北方有部分钢厂复产热卷轧线，且建材需求季节性下滑，钢厂转产热卷情况将增多。

因此，预计11月钢厂产量仍维持高位，随着需求淡季的来临，钢材价格将承压。

螺纹钢需求季节性下滑，热卷出口存在担忧。随着淡季的来临，需求季节性下滑明显。主要原因一是北方天气转冷，建材直供和螺纹钢出库量环比降幅较大，二是宏观情绪趋稳，下游采购心态趋于谨慎。不过，基建资金状况边际改善，且华东和南方部分地区年底有竣工要求项目施工进度加快，重点项目稳定推进，预计螺纹钢表观需求降幅有限。

热卷方面，10月份钢材出口数据仍较为亮眼，但随着美国大选靴子落地，市场对钢材外需的担忧逐步体现。从10月开始，我国钢材出口利润收窄，上半月出口询单冷清，且海外圣诞节补库结束，出口单量明显下滑。此外，11月家电厂商已基本结束对钢材原材料的主动补库，热卷终端采购需求减弱。

宏观方面，重要事件尘埃落定，对钢材盘面的影响中性略偏利空。

产业方面，螺纹钢供需双弱，进入累库阶段；热卷供增需减，库存继续去化；五大材总库存继续下降。产业矛盾有所累积但并不明显。

后续若钢厂加大减产力度引发负反馈，行情下跌速度将加快。因煤焦矿等炉料供需偏宽松，若需求淡季钢厂进一步减产，炉料价格走低是大概率事件，成本下移将带动成材价格下跌。

综上，预计后续钢材价格以偏弱震荡为主，关注产业矛盾累积和成本端变化情况。（作者单位：徽商期货）

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