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11月11日日盘，上期所基本金属大多下跌。沪铜跌0.92%至76560元/吨，沪铝跌1.29%至21390元/吨，沪锌跌0.85%至24975元/吨，沪镍跌1.18%至1280400元/吨，沪锡跌0.10%至261400元/吨，不锈钢跌1.61%至13415元/吨，沪铅涨0.36%至16945元/吨。
【长江有色：宏观情绪渐退，基本面压力显现】
从宏观视角来看，美国市场依旧弥漫着降息的预期氛围，加之美国大选这一重大政治事件终于尘埃落定，这一系列因素或将在短期内为有色金属市场注入一股情绪上的提振力量。然而，值得注意的是，尽管特朗普时代留下的进出口关税政策一度引发市场关注，但对于镍这一关键金属的中长期市场预期而言，其影响似乎并不显著。与此同时，国内方面，随着降准政策的实施，一系列旨在刺激消费的政策措施也相继出台，整体宏观经济情绪呈现出偏强的态势。
然而，当我们深入到基本面的分析时，不难发现一些令人担忧的迹象。一级镍的产量在最近一个周期内实现了环比增长，这意味着镍的供给在年底之前仍将保持一定的增量趋势。此外，俄罗斯方面传出的可能限制镍出口的消息虽然引起了市场的广泛关注，但目前该政策尚未正式落地，因此其实际影响仍有待观察。与此同时，印尼方面也在酝酿着新的变化，10月底开始的由Prabowo Subianto领导的新一届政府明确表示将继续推进该国矿产资源下游发展的议程，这无疑为海外镍市场的未来走向增添了更多的不确定性。
在国内需求方面，尽管宏观经济的回暖为市场带来了一丝希望，但不锈钢厂目前仍处于亏损状态，这表明宏观层面的回暖并未能实质性地转化为需求的增长。因此，市场目前仍处于一种负反馈的循环之中。而在新能源领域，虽然三元材料的开工率持续提升，但前驱体的订单增长却相对有限，这使得整体需求的提振效果并不明显。
在库存方面，LME镍库存出现了增长，而上期所镍库存则呈现出环比下降的趋势。然而，总体来看，由于需求短期内的改善难以成为推动市场上涨的主要动力，而供应压力仍然较大，因此当宏观面的利好情绪逐渐消退后，市场或将重新回归到基本面的主导之下。近期来看，镍市场的走势预计将呈现出偏弱的态势。
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