分析人士：警惕铁矿石回落风险

10月中旬之后，黑色系整体维持震荡走势，铁矿石大体在750~800元／吨的区间内运行。“目前黑色系处于宏观情绪偏强、产业现实偏弱的局面，因此表现为下方有支撑、上方有压力的行情特点。”中辉期货黑色负责人陈为昌说。

据悉，截至9月份，全球粗钢产量累计同比下降1.8%，其中中国下降3.4%，而全球铁矿石发运量累计同比增4%，铁矿石处于整体相对过剩的局面。而在国内，目前最明显的隐患是港口库存偏高，以库存消费比（铁矿石库存／铁水产量）来看，目前的水平仅次于2021年，铁矿石供应相对过剩的现象十分明显。

“根据往年规律，11—12月海外铁矿石发运量多呈上行之势，同时近期并无影响铁矿石开采和发运的意外事件发生，主要矿山仍然维持年度生产和发运目标，铁矿石后期供应大概率继续放量。在需求回落、供应放量的背景下，年内铁矿石库存预计继续高位运行，甚至有可能持续上升，库存矛盾存在进一步激化的可能。”陈为昌说。

山金期货投资咨询部经理曹有明告诉记者，当前国内铁矿石的供需维持相对宽松的状态。最近一周铁矿石到港量有所下滑，铁矿石进口仍有利润，预计未来进口量大概率保持稳定。当前国产矿产量逐步回升，处于近几年相对偏高的位置。需求方面，最新的数据显示，铁水产量略有下滑，但钢材生产仍有利润，预计近期铁水产量回落的幅度不会太大。库存方面，今年港口库存一直不断增加，而钢厂库存处于较低水平。

据曹有明介绍，近期全球粗钢产量有所下降，主要因中国粗钢产量下降导致，但整体降幅并不大。整体来看，近期全球铁矿石市场处于阶段性供需双弱的状态。

值得注意的是，在国内钢材消费放缓的大背景下，铁矿石供应端却不断放量。海外方面，四大矿山仍在努力推动扩产。根据相关统计，2024年新增产能1500万吨，2025年预计将集中释放近1.28亿吨产能。国内方面，2022年国家相关部委和中国钢协推出了“基石计划”，通过一系列措施，计划到2025年实现国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿分别达到3.7亿吨、3亿吨和2.2亿吨，分别比2020年增加1亿吨、0.7亿吨和1亿吨。“今年国内预计新增铁精矿1600万吨，而随着西芒杜矿山巨大的产能明年底陆续投入运营，未来产能预计会加速释放，铁矿石长期供应压力不容忽视。”陈为昌说。

对于铁矿石后市，曹有明认为，从宏观面来看，目前市场交易逻辑主要是政策面的乐观预期。从供应端来看，主流矿的供应仍维持增长态势，发运量有望逐步上升，而下游需求随着中国市场进入消费淡季将逐步回落。另外，从季节性规律看，四季度整体维持偏强运行的概率大，市场可能会提前兑现明年一季度钢厂的补库需求对价格的拉动作用。综合来看，四季度铁矿石大概率将维持震荡偏强运行的格局，但是港口库存高企对期价有压制作用，预计2501合约上方的强阻力在850~900元／吨一线。

陈为昌认为，当前黑色系交易仍然处于宏观逻辑和产业逻辑交织的状态。近期宏观事件较集中，国内宏观情绪总体偏暖，市场对未来需求抱有改善预期，因此行情表现为震荡形态。但从长期看，预计政策端对黑色系终端需求的实际拉动作用相对有限，在铁矿石以及焦煤供应总体放量的背景下，宏观逻辑最终会切换至产业逻辑，警惕产业链整体的下行风险。具体交易上，需要注意海内外政策变化对市场情绪的影响，把握好行情节奏。

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