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周五，上海期市走势依然呈现出涨跌互现的格局。沪铜主力2412合约小幅高开，并在盘中持续震荡下行，截至10:15分休盘时，报价为76390元/吨，下跌1000元，跌幅为0.13%。长江有色金属数据显示，长江现货1#铜价报76500-76540元/吨，均价报76520元/吨，较上一个交易日下跌170元/吨。
近期，美国PCE数据成为影响市场情绪的关键因素之一。数据显示，美国9月核心PCE物价指数年率维持在2.7%，月率则反弹至0.3%。这一数据支撑了美联储谨慎调整利率的立场。同时，特朗普因素持续影响市场情绪，大选前夕风险资产承压。据CME“美联储观察”数据显示，美联储在11月降息25个基点的概率高达96.1%，而维持当前利率不变的概率为3.9%。到12月，维持当前利率不变的概率为1.1%，累计降息25个基点的概率为29.2%，累计降息50个基点的概率为69.7%。
与此同时，中国制造业活动的回暖为金属价格提供了一定支撑。数据显示，中国10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，表明制造业景气水平有所回升。这一数据表明，中国的刺激措施正在帮助经济回升。
然而，智利铜产量的增加对铜价构成了一定的压力。智利国家统计局数据显示，智利2024年9月铜产量同比增加4.2%，达到近四年同期最高的478035吨。此外，海外部分矿山仍然面临矿石品位下降等问题，但铜矿加工费低位回升，多数冶炼厂盈利仍然困难。
从库存情况来看，全国主流地区铜库存较周一微降0.03万吨至20.98万吨，连续两周周度去库。预计下周国产铜供应量仍偏少，但进口铜仍有到货，总供应量或继续增加。而下游消费方面，月初预计下周消费情况会较本周有所好转。
此外，海外矿端消息也值得关注。季报显示，嘉能可前三季度铜总产量为70.5万吨，同比下降4%，今年指导产量维持95-101万吨不变。
综合来看，当前铜价受到多重因素的影响。美国通胀下行略显迟滞，拖累年内降息预期回落；而中国制造业时隔半年重回扩张区间，但改善力度偏弱。同时，市场对贸易战担忧加剧和增量政策弱于预期的担忧也使得风险偏好略有减弱。在现货方面，供需两弱，缺乏明显矛盾，价格整体呈现窄幅震荡态势。然而，原料紧张可能带动炒作情绪，且换月后下游可能逢低补货，因此如果价格急跌，可适量补货。技术关注76000元支撑表现。
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