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金属价格预测
铜：10月以来高铜价对国内消费有所抑制，线缆开工率持续回落，库存连续累库，基本面对铜价有所压制。预计短期铜价或高位震荡运行。但在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧性，不必过于悲观。9月国内炼厂产量小幅下降，在炼厂检修增加的影响下后续减产规模将扩大。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。中期预计铜价仍将延续强势。
铝：当前消费尚未转弱，边际仍有一定上升，新能源汽车市场维持高增长态势，出口强势不改。产量虽有上升预期，不过近期在投放的产能暂无实际产量贡献，进口则小幅波动。供需现状较好，去库给予价格支撑。不过短期市场受宏观政策面影响仍较大。预计短期铝价震荡调整为主，建议回调偏多对待。
锌：当前沪伦比价下，锌锭进口窗口维持关闭，进口冲击持续性有限。需求端看，天津天气污染对环保未升级的企业生产构成一定限制，不过交通运输项目订单明显改善，带动镀锌企业开工环比回升；压铸锌合金及氧化锌企业开工亦有小幅改善，受订单改善及检修企业复产的推动，不过订单增量相对平稳。
铅：供应方面，安徽地区环保督察影响，部分企业检修停产一周，但整体上原生铅与再生铅均有企业复产提量，产量增加，10月有大型原生铅炼厂新增产能出量。需求端，下游刚需补库，但国内铅蓄电池企业开工仍偏弱，旺季落空，国内社库持续累库。出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单。整体上，短期铅市场供应偏向小幅过剩，铅价或处于震荡筑底阶段。
锡：近期，国家统计局副局长盛来运在国新办发布会上对我国前三季度经济运行情况进行了总结，并对全年经济增长预期目标表达了信心。在此背景下，焊料行业作为工业生产的重要一环，其市场表现及锡价走势备受关注。据行业反馈，9月份焊料市场整体表现良好，订单量有所增加，这既是下游和终端消费逐步回暖的积极信号，也受到了假期前备库采购的提振。
镍：宏观利好的情绪被市场逐步消化后，镍价出现回落。从基本面来看，本周主要热点聚焦印尼RKAB配额放量，1600万湿吨配额被放出后，尽管难为镍矿供应带来明显增量……
宏观与行业要闻
1、管涛：评估美国QE效果时，不宜低估其金融市场结构因素
中银证券全球首席经济学家管涛表示，量化宽松（QE）是一种非常规货币政策工具。当传统利率调整手段无法有效刺激经济时，央行通过大规模购买金融资产的方式，向市场注入大量流动性，从而达到降低长期利率，促进经济复苏的目的。2001年以来，日本银行、美联储和欧洲央行先后引入了QE操作，但美联储的QE效果好于日本和欧洲，这或与美国以直接融资为主的金融市场结构有关。由于美国金融市场的直接融资特征较为突出，而不论股票还是债券对利率较银行信贷更加敏感，这有助于提高非常规货币政策的传导效率。
2、威灵顿投资管理：对公司和全球经济基本面的韧性仍抱有信心
威灵顿投资管理对全球股票维持适度超配的观点。Nanette Abuhoff Jacobson说：“尽管上个季度市场波动有所增加，但我们对公司和全球经济基本面的韧性仍抱有信心。由于经济‘硬着陆’的风险较低，且当前看通胀基本得到控制，发达市场的公司有望实现较为强劲的盈利增长。”Jacobson表示，美联储9月份宣布降息后，美股市场表现强劲。从传统的估值指标来看，美国股票估值偏高。出于谨慎考虑，对美国股市持中性看法。然而，考虑到利率下行和长期盈利增长仍具潜力，我们认为美股指数比较接近公允价值。而且，生产力的增长远超单位劳动力成本的上升，这使得企业竞争力得以提升，企业利润率得以扩大，为其提升盈利能力提供了支撑。
3、中信证券：增量政策累积落地将带动经济不断改善
中信证券研报认为，三季度GDP增速符合市场预期，9月经济各分项出现不同程度改善，前期政策发力的效果正在显现。具体而言，9月工业生产修复明显加快，服务业延续边际回暖，生产端回暖主要原因为近期一揽子稳增长政策特别是消费品以旧换新在各地密集落地推进，以及制造业进入秋季生产旺季。需求侧，固定资产投资增速在特别国债支持设备更新和专项债发行加速等带动下出现改善，广义基建和狭义基建分化加剧，制造业投资增速回升，房地产投资降幅有所收窄。受制于消费意愿不断下滑，三季度居民人均消费增速进一步下滑，9月商品消费在以旧换新加力带动下显著改善，但服务消费仍然承压。综合9月政治局会议和各部委在新闻发布会的表述看，本轮政策力度明显大于以往，随着政策不断落地，后续经济运行态势有望不断改善。
4、中信证券：市场仍处于资金脉冲式入场 配置上绩优成长和内需板块或将持续占优
中信证券研报表示，市场当前仍处于活跃资金主导的政策预期博弈交易阶段，散户资金脉冲式持续入场，基本面逻辑相对弱化，这种市场特征料仍将持续一段时间；政策信号依旧积极，待政策落地起效、价格信号验证企稳后，机构资金或将迎来积极入场时机，稳步上涨的行情将持续较长时间，届时，绩优成长和内需板块预计将持续占优。首先，从当前的市场特征来看，脉冲式行情持续至今，机构资金并未大规模入场，增量资金主要源于散户脉冲式入场，市场仍处于活跃资金主导的政策博弈交易阶段，边际信息变化、持仓结构以及信息的可传播性主导市场波动。其次，从政策信号和价格信号的验证来看，货币政策框架和目标体系更加清晰，投资者预期的拐点进一步明确，部分区域房价已有企稳迹象，更全面的价格信号拐点有望提前到来。最后，从未来行情的节奏来看，当前是活跃资金主导的博弈交易阶段，待政策落地起效、格信号企稳后，机构资金将遵循基本面逻辑逐步推动市场稳步上行，届时，配置上绩优成长和内需板块或将持续占优。
5、避险需求继续支撑金价，黄金周一再创新高
黄金价格在周一盘初创下历史新高，避险需求继续支撑金价，原因是交易员关注中东紧张局势升级以及日益激烈的美国大选竞争。现货黄金一度升至2725.06的历史高位，周一开盘时，有消息称以色列正在讨论对伊朗的袭击，此前一架真主党无人机在以色列总理内塔尼亚胡的私人住宅附近爆炸。美国总统拜登和他的政府敦促重启该地区的停火谈判，尽管以色列强硬派反对让步。在11月5日美国大选之前，交易员也在重新配置投资组合。民意调查显示，特朗普和哈里斯之间的竞争可能是一代人中最接近的。在地缘政治和经济不确定的时期，投资者通常会在黄金中寻求安全。黄金今年以来的涨幅已超过30%。
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