东海期货：政策强预期之下，10月钢价仍有反弹空间

9月份国内钢价先抑后扬，尤其是月末在超预期宏观政策的提振下，螺纹钢期价连涨五日，强势收复7月中旬以来的跌幅。展望10月份，东海期货观点认为，在政策强预期持续影响下，10月份钢材市场仍会延续9月下旬的反弹，但反弹高度取决于宏观政策力度及下半年需求高点的高度。

回顾9月份钢价走势，上中旬阶段的承压下行和下旬的企稳并强势反弹形成鲜明对比。究其原因，“美联储降息预期落地，国内宏观政策密集出台，构成推动钢材盘面快速反弹的主要驱动。”东海期货黑色研究员刘慧峰介绍说。

进一步展望10月份市场，他进一步表示，从需求端来看，虽然9月钢材需求整体仍呈现改善趋势，但10月份将面临十一长假影响，库存累积和表观消费量下滑均属于预期之内的事情，之后消费量会在度回升，一般在10月月中或下旬左右见到年内第二个需求高点。“若国庆长假期间累库幅度低于预期，且10月第二周建材表观消费量回到280万吨以上，则钢材价格节后可能会有阶段性反弹。”

另外，刘慧峰补充说，10月份宏观政策加码预期依然存在，“结合9月26日政治局会议内容，10月下旬财政政策加码概率较大。但之后随着钢材需求的见顶，以及冬储预期的悲观，价格可能会再度回落。”

在需求预期向好的同时，10月份钢材供应也存在回升的空间。据东海期货介绍，考虑到前8个月粗钢产量累计同比下降了2359.51万吨，9-12月政策性减产的压力明显减轻，所以钢厂利润以及钢材需求的变化就成为了影响四季度钢材供应的关键因素。据测算，截至9月下旬，螺纹钢利润已经恢复至200元／吨以上，热卷利润则仍为-80元／吨，铁水从热卷流向螺纹的趋势继续延续。同时，全国247家钢厂盈利占比数据已经从8月份的低点1.3%回升至9.96%，铁水产量预计仍有进一步回升空间。

同时，由于废钢价格走势持续弱于螺纹钢现货，短流程钢厂利润持续修复。据测算，螺纹钢谷电利润已经恢复至120元／吨附近，平电和峰电仍处于亏损状态。受此影响，电炉企业产量回升也比较明显。综合来看，“10月份政策性限产压力明显减小，且钢厂利润仍在恢复之中，钢材供应仍有进一步回升空间。但分品种看，螺纹钢会面临一定的供应回升压力，而热卷供应则仍有一定回落空间。”刘慧峰认为。

值得注意的是，钢材供应回升可能提振原燃料产品需求，这有望给10月份钢价带来成本端的提振。尤其从铁矿石角度来看，“10月份仍处在钢材市场需求旺季之中，且在9月底密集的政策之下，钢材需求仍有一定改善空间，所以港口铁矿仍可能延续去库格局，在此背景下，铁矿石估值仍有进一步向上修复得可能。”刘慧峰表示，钢材供应的回升之下，原料价格的强势也会提振钢价。

综上所述，东海期货观点认为，在政策强预期利多、供需回升、成本端提振的综合影响下，10月份钢材市场仍会延续9月下旬的反弹，且在港口去库格局下，铁矿石价格在10月也会延续反弹格局。但整体看，钢价反弹高度取决于宏观政策力度及下半年需求高点的高度。

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