德国重要先行经济指标再度大幅恶化，欧元走强不确定性仍大

德国一项重要经济景气指标显示，德国经济预期在9月再次大幅恶化。分析人士指出，权威机构对于德国经济的悲观情绪明显上升，这表明当前欧元对美元走强缺乏基本面支撑。而美国降息幅度的不确定性很可能造成新的市场冲击。

位于曼海姆欧洲经济研究中心（ZEW)周二在对162名分析师进行的调查中宣布，反映未来六个月经济前景的指标下降了15.6点，至3.6点，远不及此前市场调查专业投资者预期中值17.1点。这是连续第三次下降，也是近一年来的最低值。专家们对欧元区经济景气度的评估虽然好于德国，但也远不及预期。

金融专家们对德国和当前经济形势的评估也再次恶化。相关指数已下降至2020年6月以来最低水平。

欧洲经济研究中心负责人阿希姆·万巴赫称，德国乃至欧元经济形势改善的希望明显减弱。在大多数专家已经考虑了欧洲央行降息决定的情况下，对欧元区经济预期的下降表明悲观情绪整体上升，而德国评估更不乐观。2023年11月以来的乐观经济预期至此几乎完全耗尽。

德国经济目前正处于衰退的边缘。继今年一季度国内生产总值环比增长 0.2%后，第二季度德国GDP萎缩了0.1%。而此后几乎所有重要的先行经济指标都出现了明显的恶化。目前德国GDP仅略高于2019年底的水平。

私人银行睿盛銀行VP首席经济学家托马斯·吉泽尔表示，德国目前的问题是实现可持续增长的新订单越来越匮乏。

德国中央合作银行经济分析师克里斯托夫·斯旺克称，坏消息尤其来自汽车和钢铁行业。 “不再排除裁员的可能性”这也让消费者感到不安。

近期德国主要的研究机构均纷纷下调了对本国今明两年的经济增长预期。这些权威机构普遍认为，今年德国GDP增速将停滞，明年的经济增长不会超过1%。在国际主要经济体中继续垫底。

专家们还指出，虽然联邦政府已通过税收优惠等方式刺激经济增长的一揽子计划，但细则仍在制定中。对明年经济贡献的总体幅度有限，而且充满风险挑战。已经长期停滞意味着德国经济可能要到2026年底才能重新满负荷运转。

德国工业投资正在崩溃。慕尼黑Ifo 经济研究所预计今年德国工业产值将下降2%，2025年将仅增长1%。

由于订单减少，德国最重要的经济部门正在进一步陷入螺旋式下降。过去几年支持工业部门增长的大量积压订单现在已经所剩无几。

莱布尼茨协会下属哈勒经济研究所副总裁奥利弗·霍尔特默勒指出，尽管全球经济正在复苏，但预计德国经济不会获得更多海外订单。高能源价格、缺乏技术工人和数字化不足正在恶化德国工业企业的竞争力。

经济的高度不确定性严重抑制了企业的投资意愿。哈勒经济研究所预计 2024 年德国设备投资（即机器和车辆投资）将下降4.2%。

不确定性同样明显抑制了消费。虽然随着通胀下降、工资上涨，德国的可支配收入在今明两年预计明显增加。但增长的收入并未更多转化为消费，取而代之的是储蓄率持续上升，明显高于新冠疫情暴发之前长期平均水平（10%左右）。

此外，尽管利率出现下降，但地产建筑业仍未摆脱危机。埃森莱布尼茨经济研究所 (RWI) 预计今年德国建筑业产值将下降3.1%，2025 年仍将下降0.8%。该机构还预计今年建筑投资将下降0.4%，明年将下降0.2%。

RWI经济学家托尔斯滕·施密特警告称，德国经济存在进一步恶化的风险，特别是在工业和私人消费方面，可能从“异常长期的停滞阶段”重新陷入衰退。

远不及预期的德国ZEW经济景气数据短暂抑制了近日欧元兑美元汇率强劲的上涨势头。由于市场投资者高度预期周三美联储将降息（甚至是大幅），欧元兑美元汇率在过去三个交易日上涨超过1%，重新站稳了1.1100大关。

从利率产品市场交易的情况看，目前投资者认为美国降息50个基点的可能性高达74%。

然而，有专家警告降息幅度的不确定性意味着可能出现巨大的市场冲击。资产管理公司QC Partners的托马斯·奥特曼称，美联储降息很明确，但程度尚不清楚。利率决定已经很长一段时间都没有像明天那样令人市场兴奋且不安了。德意志银行分析师吉姆·里德 (Jim Reed)也表示，美国降息存在“罕见的不确定性”。

荷兰合作银行高级外汇策略师简·弗利指出，尽管美联储宽松政策的预期将使美元处于弱势，但欧元区基本面不佳可能会限制欧元兑美元未来的上行潜力。欧元兑美元仍然存在跌至1.10 的风险。

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