惠誉：美联储降息宜缓不宜急，未来两年料温和降息250基点

随着美国近期通胀数据逐步降温，美联储9月开启降息周期已经几乎是板上钉钉。近日，评级机构惠誉在其9月的全球经济展望报告中称，以历史标准衡量，美联储的本轮降息周期会相对缓慢而温和。

美联储预计在未来两年降息250基点？

惠誉在报告中预测称，美联储将在今年9月和12月的会议上分别降息25个基点，然后在2025年和2026年分别降息125个基点和75个基点。

这意味着，美联储将在未来25个月内的降息10次，总计降息幅度为250个基点。

以历史标准来衡量，这绝对算得上是一个缓慢而温和的降息周期。惠誉称，自上世纪五十年代以来的美联储宽松周期中，美联储从利率峰值到底部的降息幅度中值为470个基点，降息周期时间中值仅有8个月。

惠誉报告称：“我们预计美联储将以相对温和的步伐推进宽松政策，原因之一是，美国在通胀问题上仍有工作要做。”

换言之，惠誉认为美国的通胀过热问题仍未完全解决——这从数据上很好理解，美国目前的CPI同比增幅仍然高于美联储设定的2%的通胀目标。

本周三，美国劳工部发布数据显示，美国8月份的CPI同比增长2.5%，尽管这是自2021年2月以来的最低水平，同时也低于道琼斯预期的2.6%，但是，这仍然高于美联储2%的通胀目标。

惠誉还指出，最近美国核心通货膨胀率（不包括食品和能源价格）的下降主要来源于美国汽车价格的下降，但这种下降趋势可能不会持续下去。

惠誉还指出：“美联储在过去三年半里面临的通胀挑战，也可能引起FOMC成员的谨慎…遏制通胀所用的时间远远超过预期，而且各国央行对通胀驱动因素的理解也存在区别。”

日本央行比预期更激进

惠誉还在报告中聊到了日本央行的加息周期预测。惠誉认为，与预计温和降息的美联储不同，日本央行的加息步伐可能会比很多人预期的更为激进。

惠誉在报告中指出：“（日本央行）正在逆全球政策宽松趋势而行，其7月的加息举措比我们的预期更为激进……这反映出日本央行越来越相信，日本的经济再通胀现在已经根深蒂固。”

惠誉表示，由于日本核心通胀率连续23个月高于日本央行的目标，且企业准备发放“持续的”和“可观的”工资，目前的情况与上世纪90年代“失去的十年”大不相同——当时工资在持续通缩的情况下未能增长。

这一趋势符合日本央行“工资-价格良性循环”的目标，也增强了日本央行继续将利率提高到中性水平的信心。

惠誉预计，到2024年底，日本央行的基准政策利率将达到0.5%，到2025年将达到0.75%。惠誉补充称：“我们预计，到2026年底，日本央行的政策利率将达到1%，高于共识…日本央行更加强硬的立场可能会继续对全球产生影响。”

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