硅铁、锰硅远月合约仍有走扩空间

为进一步了解硅铁厂家何时复产、宁夏地区锰硅厂家真实减产意向、锰硅社会库存情况，以及锰硅厂内锰矿配比变动，中泰期货于8月12—16日，先后前往宁夏中卫、银川和石嘴山地区进行相关调研活动。

今年在成本抬升和供需过剩博弈下，锰硅波动幅度不断加大。截至8月中旬，双硅盘面价格已回归3月末水平，但双硅基本面均较3月末更弱，锰硅相对更弱。

在价格先于基本面回归的当下，双硅供需和成本端也存在一些边际变动，且变动集中在宁夏地区。宁夏地区硅铁月均产量为9.5万~11万吨，硅锰月均产量为24万~25万吨。8月初前后，硅铁个别大型厂家相继停产，8月中旬仍有线路检修等供应端变动。

本次调研活动涉及硅铁厂5家，占宁夏地区硅铁总产量的61.77%；涉及锰硅厂6家，占宁夏地区锰硅总产量的62.09%。

经调研，整体估算下来，8月硅铁存在1万~2万吨的缺口。即期供需偏紧，宁夏地区出厂成本6200~6300元/吨。社会库存低位的前提下，基本面并不支持2409合约超跌至平水成本位置，近月合约存在超跌的可能性。

北方锰硅厂减产意向弱于预期，厂家主动累库意向强于预期，硅铁与锰硅远月合约仍有走扩空间。经调研，宁夏地区锰硅厂基本还在交付前期订单（订单包括合作期现商的套保订单、自己工厂套保的订单以及钢厂订单三种），港口锰矿加速下跌，成本下行速度快于工厂减产速度，厂家减产意向随着亏损小幅修复而降低。大部分厂家与期现公司合作套保，但受限于期现公司的内部风控制度，一般套保期现不会超过两个月。因此，结合行情推断，大部分企业与期限公司合作的套保订单最多交付到8月底。但个别大厂用自有资金套保，中期内不计划停产。

库存方面，当前宁夏地区锰硅社会库存保守估计在20万吨，全国库存在30万吨以上，工厂已经开始累库，且厂家主动累库意愿强烈。

8月16日康密劳加蓬矿和cml澳矿相继进行9月对华锰矿装船价第二轮报盘，分别较第一轮报盘跌3美元/吨度，锰硅远月合约成本预期同样下行。

调出高耗能名单前，供电局卖给高耗能企业的电价比非高耗能企业电价高，这就导致两个结果：一是非高耗能购电不足，高耗能电力容易过剩；二是高耗能企业会把多余的电量在电价合适的时候（比如高峰期）卖给非高耗能企业，以赚取一定的电力差价。

调出高耗能企业名单后，供电局卖给企业的电价相同，因此不存在非高耗能企业到高耗能企业购买电量的问题，理论上可以获得原来高耗能企业卖给非高耗能企业相近的电力补贴，但获得补贴的电量理论上比原来多，因为原来只是高耗能企业多余的电量可以享受到电力差价。

调出高耗能名单的企业，后期结算电费都有下调的可能性，但8月结算电费下调能否落地需要等9月初才能确定。

宁夏电力完全市场化，经调研，硅铁厂成本差别在1000元/吨，中卫硅铁整体成本在6400~6500元/吨。

所谓成本支撑，是因为盘面跌到成本区间，产区会减产，所以对盘面有支撑，如果跌破成本或成本变动不会导致工厂减产，那么成本支撑就不存在。宁夏作为先行地区开展电力市场化交易，除去工厂长协比例外全部用市场化决定最终结算价格，后市越来越考验工厂电力交易能力的同时，单月的绝对结算价格变动并不会成为后面企业减产的理由。因此，宁夏地区正常情况下不会再出现亏损减产的情况，因为电价可以通过交易自己补贴。

经调研推断，整体8月全国硅铁保守估计供应减少7.425万吨，7月公布的供应为50.84万吨，那么经预估全国硅铁8月供应约43万~43.5万吨。宁夏地区8月锰硅供应减少为2.9万吨。其余产区日产根据钢联日产预估：甘肃日产减少150吨，广西日产减少370吨，贵州日产减少1000吨，内蒙古日产减少400~500吨，陕西日产减少270吨。

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