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今日（7月23日），沪铜主力合约低开低走，午后跌势进一步加剧，期价重心再创新低，收盘价报74710元/吨，较前一交易日下跌1510元，跌幅达到1.98%。这一走势凸显了当前铜市场面临的宏观与微观双重压力。
宏观层面：全球经济增长前景不明朗
首先，美国总统选举的不确定性加剧了市场波动。特朗普交易的逆转以及民主党胜选前景的增加，使得资产类别的波动风险性显著上升。市场普遍预期美元可能会走软，但这并未能有效提振铜价，反而因全球经济衰退的忧虑而进一步承压。此外，本周即将公布的美国PCE数据备受关注，若该数据大幅下滑，叠加疲弱的GDP数据，将进一步加剧市场的悲观情绪，对铜价构成不利影响。
政策面：降息与楼市新政提振有限
尽管LPR年内两度下调，有助于减轻房贷按揭压力，并可能加速楼市企稳进程，但这一政策对铜价的直接提振作用有限。楼市新政的落地虽然有助于改善商品房成交面积，但短期内难以转化为对铜需求的实质性增长。
供需面：供应过剩问题严峻
从供需面来看，当前铜市场面临供应过剩的严峻挑战。一方面，中国6月精炼铜出口量激增，达到157751吨，环比再度增逾一倍，创下多年高位，凸显了国内需求的疲软。另一方面，国际铜研究小组的数据显示，2024年5月份全球精炼铜市场持续供应过剩65,000吨，而4月份供应过剩为11,000吨。报告还显示，5月份，全球精炼铜产量为237万吨，消费量仅为231万吨。ICSG表示，经调整后（考虑中国保税仓库的库存变化），5月份精炼铜市场供应过剩78,000吨，而4月份则为供应过剩31,000吨。此外，近期伦敦金属交易所的铜库存量再不断攀升，已创下多年新高，对铜价构成持续压力。截止7月23日，LME注册仓库铜库存为236,700吨，高于一周前的210,325吨，是5月中旬的两倍多，创下2021年10月以来的最高水平。
消费端：实际市场需求萎靡不振
据国家能源局发布1-6月份，电网工程完成投资同比增速达23.7%，为2018年以来半年度的最高值。单6月，电网工程完成投资837亿元，同比增加28%，月度数据延续高增长。整体看电网工程投资增速较高，为铜需求带来一定支撑。然而，现货实际消费依然疲软。社会库存去库进程缓慢，实际市场需求难以提振铜价。即使近期铜价大幅下跌引发部分投机性需求增加，上海洋山铜溢价升至每吨9美元，为4月15日以来的最高水平，但这更多被解读为铜价大幅下跌后引发的部分投机性需求增加，而非实际供需关系的根本性改善，因此，也未能改变当前铜金属价格整体下行的趋势。
市场情绪：谨慎观望为主
在当前宏观经济疲软与供应过剩的双重压力下，市场情绪普遍谨慎。宏观层面，全球经济增长前景不明朗，市场悲观氛围蔓延；微观层面，供应过剩的问题依然严峻，需求不振仍占据上风，对铜价构成显著的压力。
综上所述，铜价目前正遭遇宏观与微观层面的双重困境。在全球金融市场弥漫着悲观情绪，以及供应过剩问题持续加剧的背景下，铜价短期内难以摆脱其下行轨道。预计短期内铜价将继续探寻底部，市场参与者应维持高度警觉，紧密跟踪74500元/吨这一关键支撑位，以准确把握市场走势的潜在转折点。同时，密切关注宏观经济指标、政策动态及供需关系的变化，以灵活调整策略，有效应对市场的波动与不确定性。
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