中辉期货：焦炭上涨概率较大

近期J2409合约价格波动较剧烈，主要是基于焦炭基本面变化做出的及时反应。7月初钢材价格持续下挫，钢厂亏损，市场有消息称对焦炭有两轮50元/吨的提降，焦炭期货价格开始快速下行，未来南方逐渐出梅，建材供需逐渐改善，钢材价格止跌反弹，减弱了焦炭价格的下跌预期，叠加焦炭供需偏紧，在黑色系商品中反弹幅度较大。

焦企微利运行

目前焦企的利润虽然不高，但与上半年相比已出现明显改善。相关数据显示，截至7月11日，全国独立焦企平均利润35元/吨，河北、江苏等地焦企利润将近100元/吨。这主要得益于：第一，供需偏紧，焦企有更高议价权，可以在利润不佳时对下游提涨；第二，通过控制采购打压焦煤价格，比如最近一次焦炭涨价，焦煤的价格并未跟随上涨，反而有所回落；第三，企业自觉控制焦炭生产节奏，进一步加强自身在产业链中的话语权。

在焦炭提涨落地后，焦企利润回升了50元/吨，盈利状况好转，生产积极性明显提高，焦炉产能利用率连续上升。相关数据显示，截至7月12日，独立焦企焦炉产能利用率为68.93%，已连续三周上涨，累计涨幅2.05个百分点，焦炭日均产量也从72.68万吨上升至74.34万吨。

目前，南方仍处于雨季和高温季节，下游开工率偏低，建材需求偏弱，日均成交处于历史低位水平。较低的需求使得钢价一降再降。降价使得多数钢厂开始亏损，其间高炉检修现象增加，产能利用率逐渐走低，焦炭刚需有所回落，叠加供应量有所增加，焦炭的供需关系出现明显改善，钢厂催发焦炭的现象有所减少。

表内库存下降

本周在焦炭供应增加而需求减少的情况下，焦炭的总库存却逆势减少了21.6万吨，一方面是因为焦炭处于供需偏紧状态，焦价继续向下的可能性较小；另一方面，再过一段时间，钢材需求淡季就会过去，钢价可能开始上涨，将为焦炭价格提供上行空间，在焦价触底且有上涨预期的情况下，中间贸易商抄底行为逐渐增多，而这部分焦炭在贸易商自己的仓库中，焦炭的库存由表内转移至表外。钢厂方面，虽然高炉开工率有所下降，但整体仍处在高位水平，且受前期供应偏紧的影响，焦炭到货并不理想，钢厂厂内库存维持低位，仍有较强的补库需求。目前在季节性淡季影响下，多数钢厂对焦炭仅维持刚性补库，如果淡季过去，钢厂有加大补库的需求。

整体看，焦炭供给虽然有明显增加，但刚性需求与投机需求增加的量更多，使得焦炭库存持续处于相对低位水平，因此焦企并没有销售压力，而且多数时间，钢厂还在不断催货，焦企能够在与钢厂的博弈中占据较为有利的位置。另外，建材的需求淡季即将过去，钢厂打压焦价的动力也会逐渐减弱，焦炭价格有望出现趋势性上行。（作者单位：中辉期货）

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