东海期货：淡季将至，5月钢价有阶段性调整风险

在“金三银四”旺季需求支撑下，钢材市场4月份维持偏强走势。进入5月后，按照季节规律，钢材市场需求将由旺转淡，这将如何影响钢材市场？东海期货认为，随着钢材淡季来临，需求大概率阶段性见顶，而供应短期存在回升的可能，供需综合影响下5月钢材市场阶段性调整概率较大，但不会跌破前期低点。

“需求边际好转和通胀预期强化共同推动了4月份钢材价格的反弹。”东海期货黑色研究员刘慧峰总结称，这主要表现在，虽然4月份钢材需求总量依然偏弱，但相比3月份已有明显改善。4月前半月建筑钢材日均成交量均值在16.3万吨，环比3月份回升近4万吨。五大品种钢材产量4月份周均去库存速度在100万吨左右，绝对水平也处于近5年历史同期低位，表观消费量整体也呈现环比回升趋势。

与此同时，宏观面上看，“一季度国内经济数据除房地产之外都表现尚可，而美国3月份CPI数据远超出市场预期，二次通胀预期强化。”刘慧峰进一步表示，基本面与宏观共振，驱动国内螺纹和热卷期价4月分别涨超7%和5%，而产业链的正反馈也推动铁矿石价格当月上涨近19%。

但是，5-6月份为传统的钢材需求淡季，华东地区又面临梅雨季节，钢材需求或再度趋弱。

“事实上，自4月中旬开始，5大品种钢材表观消费量连续三周回落，目前主要是受到板材需求下降拖累。”刘慧峰进一步分析，鉴于4月下半月开始建材日均成交量降至13-15万吨左右水平，且从历史数据看，近几年5月之后建材去库速度均会放缓，甚至不排除累库可能，故5月份建材消费量大概率也会回落。

另外，投机性需求的影响也不容忽视。“强预期、弱现实格局下，钢材特别是螺纹钢呈现升水拉涨格局，锁定了部分期现正套的头寸。这部分头寸一般起到助涨助跌的作用，一旦钢材需求走弱，盘面价格下行，可能会加剧市场的下跌速度。”

再从供应端看，受供应缩减、需求改善的因素影响，国内钢材库存4月份去化明显。根据国家统计局数据，3月份国内粗钢产量为8826.9万吨，同比下降7.8%。而中国钢铁工业协会在日前的信息发布上表示，4月中旬，中钢协重点统计钢铁企业钢材库存量约1812万吨，比3月中旬、去年同期、前年同期分别下降7.26%、2.29%、7.89%。中钢协称，“进入4月份以来，企业库存显著下降，但同时要看到，钢铁企业仍存在进一步控产降库存的空间。”

行业利润在近两个月钢铁产量变化中起到了主要作用。“3月份钢材需求走弱，钢材价格大幅下跌，钢厂减产检修范围有所扩大。”刘慧峰介绍说，但考虑到3月下旬开始钢厂利润逐步恢复，所以4月份粗钢和生铁日均产量大概率会有所回升。

4月下旬开始，因原料价格反弹明显，钢厂利润开始有所收窄。同时，五大品种成材表观消费量自4月初开始连续三周环比回落，且5月份又是传统需求淡季。刘慧峰表示，从这个角度来看，5月份铁水产量或将出现阶段性顶部。但短流程钢厂利润有所恢复，未来产量大概率将逐步回升。

刘慧峰表示，5月份钢市传统淡季来临，钢材需求大概率见顶回落；供应侧在利润动态影响下，铁水产量经过短暂回升后见顶概率较大，综合影响下，5月份，钢材市场出现阶段性调整的概率较大，但不会跌破前期低点。

对于铁矿石市场，刘慧峰认为，5月份铁水产量的见顶、四大矿山的产量及发运量进一步回升，叠加铁矿石估值已处于偏高区域，5月份铁矿石价格或先扬后抑。

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