广发期货：“飞奔”的印度煤炭市场

产量预计在2023/2024财年突破10亿吨

印度是全球第三大煤炭生产国和第二大煤炭消费国，煤炭行业在印度经济中占据了重要的地位。近年来，印度政府对煤炭行业进行了大量的改革和投资，以适应国内经济发展的需求和环保要求。印度煤炭部部长普拉哈德乔希(PralhadJoshi)表示，印度煤炭产量将在2023/2024财年突破10亿吨。在需求端，2023年印度煤炭总需求为10.29亿吨，其中炼焦煤需求9700万吨，动力煤需求9.32亿吨。从这一数据来看，印度当前国内产量难以满足需求，需要通过进口来弥补缺口。这一方面与印度经济发展向好有关，另一方面也和其本土煤矿开采状况有关。

从20世纪70年代开始，随着印度经济逐步发展，私营煤企难以满足其国内市场的需求，印度政府开始了煤炭企业国有化的进程，通过一系列的法律法规，接管了多个地区的焦煤和非焦煤矿的管理权，接管的煤矿均被国有化。目前印度煤炭有限公司（CIL）是印度最大的煤炭生产企业，近年来该公司煤炭产量占印度煤炭总产量的80%左右。

国内煤种分布存在一定问题

虽然印度煤炭产量在逐步提高，但是煤种分布存在一定的问题。根据世界能源委员会的数据，截至2020年年底印度已探明的煤炭储量为1110.5亿吨，其中无烟煤和烟煤储量为1059.8亿吨，褐煤储量为50.7亿吨。烟煤主要分布在印度半岛中北部、东部和中南部地区，炼焦煤主要分布在印度中北部的莫德尔-噪鹊谷，其中拉尼根富集区炼焦煤资源品质较好，而褐煤主要分布在印度南部的卡纳塔克邦和安得拉邦。虽然印度煤炭储量丰富，但是煤炭种类的结构差异却很大，主要以动力煤资源为主，炼焦煤资源极为匮乏。

主要消费领域为电力、钢铁等

印度煤炭的主要消费领域为电力、钢铁、水泥、建材和化工等。近年来，随着印度经济的发展和城市化进程的加速，煤炭消费量逐年增加。印度经济的产业结构经历了从以农业为主导到以服务业为主导的转型，当前服务业已经成为印度经济增长的主要驱动力，2021—2022财年的增长率为8.3%，对GDP的贡献率为54.3%，其中信息技术、金融、医疗和旅游等服务部门的发展尤其显著。而在工业领域，虽然起步较晚，但是印度政府也在努力推进工业的发展，包括加强基础设施建设、提高能源独立性、推动数字化和科技发展以及促进全球化贸易等。此外，印度政府还在努力提高劳动力市场的灵活性和技能水平，以提高工业竞争力。

印度的人口结构对其经济发展也有着深远的影响。印度劳动部的数据显示，截至2021年年底，印度的人口结构相对年轻，其中0—14岁的人口占比较大，约为24%。这表明印度未来几十年将有大量的年轻劳动力。印度劳动力总数约为8亿，但仅有35%的劳动力参与了正规就业，如果政府和企业能够采取有效措施提高参与率，那么印度的劳动力优势将更加显著。人口红利叠加政策扶持，近年来印度的经济持续焕发活力，经济增长率维持在7%，服务业和工业都在持续向好发展。在此背景下，印度经济的繁荣带动了煤炭需求的攀升。印度煤炭主要的需求是在电力方面，其次是炼铁方面，其余为水泥、造纸、建材以及化工等行业。

在电力方面，虽然印度政府近年来指定了一系列碳中和的目标，包括在2030年实现450吉瓦的可再生能源发电装机量，并在2030年将50%的电力生产来自可再生能源，但是到目前为止，印度的清洁能源产业的发展速度相对缓慢，因此，印度未来对煤炭的依赖仍会持续增长。

从经济增长的角度来看，印度经济仍将有不错的表现，预计2024年的增速为5.8%，国内需求强劲将使得印度电力需求持续增长。2023年以来，强劲的经济表现叠加遭遇百年极端的干旱天气，印度用电量激增，特别是2023年8月，用电量更是环比激增10.7%。但是由于基础设施相对薄弱，特别是铁路运输体系效率低下，加上煤矿安全事故频繁，极大地限制了煤炭的供给能力。另外，由于印度煤炭发电占比较大，使得电力缺口长期存在。根据IEA的预测，2024年印度电力需求将超过日本和韩国电力需求的总和。近年来印度政府要求加强国内煤炭的自给自足能力，但是面对电力缺口，不得不加大煤炭的进口力度。

在炼铁方面，印度钢铁产量也在快速增加，2009年印度粗钢的产量只有4780万吨，到了2022年一举突破1.25亿吨，2023年更是增加至1.3亿吨。从生铁角度看，印度的生铁产量在2022年达到8000万吨，这意味着印度钢铁比为64%，其余36%的粗钢由短流程炼钢贡献。

未来印度政府将继续促进钢铁行业发展，过去几年印度粗钢产量的平均增速为5%，因此预计2024年印度粗钢产量为1.37亿吨，这意味着印度对炼焦煤的需求仍持续增长。根据印度煤炭部的数据，2023年炼焦煤的需求为9700万吨，而2024年将增加至1.11亿吨，同比增长14%。值得注意的是，根据印度《国家钢铁政策2017》的指引和规划，政府计划在2030年左右将高炉占比提升至68%，这么做的目的主要是考虑到成本以及增加优质钢的生产，而印度煤炭部也预测到2030年炼焦煤的需求将达到1.45亿吨。

综上来看，印度煤炭需求在未来仍会持续增长，但是否会进一步影响全球煤炭贸易还主要看未来印度进口煤的情况。印度煤炭的进口量自2000年之后开始增加，2008年之后进一步加快，冶金煤的进口在2015年之后有所回落。

最大进口来源国是印度尼西亚

从贸易流向来看，印度煤炭进口来源国包括印度尼西亚、澳大利亚、南非、俄罗斯、莫桑比克、美国和加拿大，其中最大的进口来源国是印度尼西亚。印度政府一直在致力于提高国内煤炭产量，以减少对进口煤炭的依赖。在新冠肺炎疫情期间，印度需求转弱，进口煤大幅下滑。疫情后，印度需求快速回升，但铁路物流瓶颈和高运费阻碍了煤炭的运输，使得进口量再度走高。根据印度商工部的数据，2022年印度煤炭进口量达到2.34亿吨，2023年进口量接近2.4亿吨。此外，印度国内煤炭主要以动力煤生产为主，炼焦煤极度匮乏，即使在疫情期间炼焦煤的进口量也保持增长，且由于印度国产炼焦煤灰分较高，不宜直接用于高炉生产，必须先经洗选以降低其灰分含量，因此印度国产的优质炼焦煤通常与进口煤混配使用，进一步夯实焦煤进口的基础。

展望未来，印度经济增长将会保持一定的韧性，且工业和制造业的发展将带来更多的煤炭需求，虽然印度国内也在积极增产，但考虑到印度运输问题以及炼焦煤缺乏的情况，整体印度煤炭进口量仍会增加，且焦煤的增量会更加明显。（作者单位：广发期货）

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