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金属价格预测
铜：周五沪铜6.9万收阴，尾盘下跌。市场关注炼厂低加工费应对与可能的检修消息。不过倾向当前沪铜以更关注淡季消费为主。26日上海铜贴水30元，广东同转贴水；SMM社库增至8.52万吨。年初首月精铜产量基数较去年同期预期增加至8万吨级，叠加消费转淡，预期累库增幅可能在10-15万吨级。
铝：26日沪铝偏强震荡，现货升水维持。过去一周铝锭库存持稳，铝棒略增两万吨。当前库存处于近年绝对低位，预计春节前后季节性累库压力低于去年。沪铝围绕万九附近区间震荡，等待回调布局多单为宜。
锌：近期锌供需双弱，宏观主导行情。国内PSL重启助力“三大工程”，国内股市低位强势反弹，美前鹰王放鸽，带动有色板块整体信心上修。沪锌持仓仓单比偏高，国内库存仍处历史同期低位，伦锌库存高位持续回落，也对锌价形成支撑。随着下游备库渐近尾声，周内锌锭开始小幅累库，下周下游需求进一步走弱，锌将进入春节累库阶段。
铅：沪铅延续跌势，内外价差再扩大，铅现货进口亏损扩大至2600元/吨以上，基本面内强外弱格局不改，长线依旧看内外价差收敛，建议节后关注跨市反弹再次入场机会。炼厂检修较下游放假提前，周四SMM公布铅锭社库较周一继续回落0.25万吨至4.35万吨，不过降幅较前期明显收窄。
锡：沪锡增仓，回吐盘中较大涨幅，节前市场转而关注累库幅度。今日上期所锡仓单增至8010吨。与去年春节相比，南美断供与缅矿题材近似，但不同的是当前全球内外锡库存在1.5万吨，去年同期约1.13万吨；且半导体周期位置不同，去年是“凛冽严冬”，今年是“转暖艳阳”。我们认为今年春季涨势持续的时间会更长，缅矿低位进口与印尼一季度出口淡季结合，意味着进口锡资源挑战大，而需求更加稳定，去库的持续性强于去年。
镍：周五沪镍反弹遇阻回落，市场交投清淡。不锈钢走势反弹遇阻，情绪略显谨慎。现货金川升水3400元，俄镍贴水100元，镍豆贴水约3300元。镍板现货成交寥寥，下游订单有限。原料端镍铁和铬铁企稳，备库需求受到抑制压制了不锈钢涨价情绪。
钢坯：26日唐山钢坯直发成交一般偏弱，仓储现货报3720元/吨含税出库。下游成品材价格主流持稳，整体成交暂不佳，唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3650。（单位：元/吨）
焦炭：26日港口焦炭现货市场平稳运行。港口库存相对稳定，贸易商集港量小幅下降。日照港67平，青岛港51降0.5，两港总库存118较上周增5。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。（单位：元/吨）
期货价格
在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.1780，较上一交易日夜盘收盘跌23点。成交量287.34亿美元。
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间05:59报7.1885元，较周四纽约尾盘跌86点，盘中整体交投于7.1777-7.1932元区间。
周五（1月26日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率上涨2.47个基点，报4.1431%，盘中交投于4.0913%-4.1643%区间，本周累计上涨2.05个基点。两年期美债收益率上涨6.39个基点，报4.3572%，盘中交投于4.2788%-4.3675%区间，本周累跌2.74个基点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨2.379个基点，报-122.196个基点。02/10年期美债收益率利差下跌3.784个基点，报-21.419个基点。美国10年期通胀保值国债（TIPS）收益率涨2.17个基点，报1.85%。
周五（1月26日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨0.9个基点，报2.299%，欧市盘初（欧洲股市开盘前）跌至日低2.239%，随后震荡上行，刷新日高至2.316%，本周累计下跌4.2个基点。两年期德债收益率涨1.6个基点，报2.633%，盘中交投于2.555%-2.643%区间，本周累跌10.5个基点；30年期德债收益率涨1.5个基点，报2.514%。2/10年期德债收益率利差跌0.765个基点，报-33.690个基点，本周累涨6.254个基点。法国10年期国债收益率涨0.8个基点，报2.788%，欧股开盘前曾跌至日低2.724%，本周累跌4.4个基点。意大利10年期国债收益率跌0.3个基点，报3.823%，欧市早盘曾跌至日低3.758%，本周累跌6.0个基点。西班牙10年期国债收益率涨0.3个基点，报3.201%，本周累跌4.7个基点。希腊10年期国债收益率涨2.8个基点，报3.320%，本周累跌4.6个基点。
周五（1月26日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率跌1.8个基点，报3.964%，本周累计上涨3.5个基点，周一最低触及3.862%，随后震荡上行，周四反弹至4.065%。两年期英债收益率跌3.3个基点，报4.352%，本周累涨3.4个基点。30年期英债收益率跌0.6个基点，报4.588%；50年期英债收益率涨0.6个基点，报4.179%。2/10年期英债收益率利差涨1.494个基点，报-39.293个基点，本周累涨0.257个基点。
周五（1月26日）欧市尾盘，ICE英国天然气期货大致持平，报68.450便士/千卡，盘中交投区间为65.410-70.990便士，本周累计下跌2.02%。TTF基准荷兰天然气期货涨1.09%，报27.800欧元/兆瓦时，本周累跌1.85%。ICE欧盟碳排放交易许可（期货价格）涨0.26%，报61.50欧元/吨，本周累跌0.37%。
WTI原油日内跌超1.00%，现报76.26美元/桶；布伦特原油日内跌0.85%，现报81.06美元/桶。
COMEX 2月黄金期货收跌0.02%，报2017.30美元/盎司；COMEX 3月白银期货收跌0.24%，报22.872美元/盎司。
WTI 3月原油期货收涨0.65美元，涨幅0.84%，报78.01美元/桶。
截至2:30收盘，沪金主力合约收涨0.11%，报478元/克，沪银主力合约收跌0.14%，报5892元/千克，SC原油主力合约收涨1.84%，报594元/桶。
上海黄金交易所黄金T+D 1月26日（周五）晚盘收盘下跌0.07%报477.91元/克；上海黄金交易所白银T+D 1月26日（周五）晚盘收盘下跌0.29%报5893.0元/千克。
上期所原油期货夜盘收涨1.84%，报593.5元/桶。沪金涨0.11%，沪银跌0.14%。
LME金属期货多数收涨，LME期铜收跌23美元，报8546美元/吨，本周累计上涨2.33%；LME期铝收涨36美元，报2274美元/吨，本周累涨超4.98%；LME期锌收跌2美元，报2578美元/吨，本周累涨4.71%；LME期铅收涨13美元，报2164美元/吨，本周累涨超2.75%；LME期镍收涨84美元，报16785美元/吨，本周累涨4.67%；LME期锡收涨16美元，报26664美元/吨，本周累涨约5.40%。
国内期货主力合约涨跌不一，丁二烯橡胶（BR）、燃料油、玻璃、铁矿石涨超1%。跌幅方面，菜粕跌超3%，豆二、液化石油气（LPG）、豆粕跌超2%，纯碱、乙二醇、豆一、豆油跌超1%。
宏观与行业要闻
1、北京：完善多层次金融市场体系 支持北交所做大做强
日前，北京市委常委会召开会议，会议强调，要深刻领会和把握建设金融强国和构建中国特色现代金融体系的丰富内涵。聚焦“六个强大”关键核心金融要素，围绕建立健全六大金融体系，加快构建具有首都特点的现代金融体系。积极服务国家金融管理功能，保障国家金融基础设施布局和运行，为各类金融机构在京发展营造一流环境。提升服务实体经济质效，引导金融资源向国家重大战略、实体经济发展和民生保障聚焦。强化科技赋能，大力发展金融科技。完善多层次金融市场体系，支持北交所做大做强。
2、分析师：信贷状况改善减轻了欧洲央行的降息压力
分析师David Powell表示，欧洲央行公布的月度信贷数据显示，信贷供应对支出的拖累继续略有改善，略微减轻了欧洲央行年中前降息的压力。12月欧元区家庭和非金融企业的信贷脉冲升至GDP的-3.6%，高于11月的-4.5%，三个月平均值也从-4.9%上升到-4.4%。信贷脉冲衡量的是信贷增长的变化而非实际扩张速度，是反应借贷活动对经济刺激程度的最佳指标。三个月平均信贷从2022年10月近期峰值3.1%下降了7.5个百分点，与信贷供应减少对私营部门需求造成约6.7个百分点的拖累一致。随着通胀迅速放缓且委员会1月鹰派基调有所缓和，金融市场已接近完全消化4月降息25个基点。Powell称，鹰派将设法把降息时间推迟到6月，主要是出于风险管理的考虑。然而出现更多通胀低于预期情况的可能性更大，这仍有可能为提前降息创造必要的动力。
3、欧洲央行调查显示通胀下降，经济增长疲软
欧洲央行周五调查显示，由于经济增长依然疲软，欧元区今年的通胀率下降速度可能快于预期，这可能会加大今年春季开始降息的押注。欧洲央行的《专业预测者调查》显示，2024年通胀预计为2.4%，低于三个月前预计的2.7%和欧洲央行预计的2.7%；2025年预计为2.0%，此前预计为2.1%。该调查是欧洲央行政策审议的重要依据。欧洲央行表示：“企业报告称，2023年第四季度销售价格增长仍然温和，预计短期内会进一步放宽。”调查还显示今年经济增长乏力，2024年GDP增长预计为0.6%，之前预计为0.9%；2025年为1.3%，之前预计为1.5%。欧洲央行表示：“2023年第四季度的经济活动将停滞或略有收缩，2024年第一季度的经济活动几乎不会回升。”
4、商务部：将鼓励企业创新对外投资方式，推动境外经贸合作区提质升级
1月26日，国新办就稳中求进、以进促稳，推动商务高质量发展取得新突破举行发布会。商务部副部长郭婷婷介绍，在贸易方面，将积极扩大自“一带一路”共建国家的优质商品进口，促进贸易更加均衡发展。积极拓展服务贸易。更好发挥中欧班列、陆海新通道等重要贸易通道作用。在投资方面，也会切实为共建国家来华投资提供更加优质的环境和服务，欢迎共享中国发展的机遇。同时，将鼓励企业创新对外投资方式，包括扩大三方或者多方市场合作，推动境外经贸合作区提质升级。
5、市场分析：东京通胀降温超过预期 或让日本央行对价格走势的判断变得复杂
东京通胀率逾一年半以来首次降到2%以下，回落程度超过预期，或让日本央行对普遍预期的未来几个月加息时机持谨慎态度。日本总务省周五发布数据，东京1月份剔除生鲜食品的消费价格上涨1.6%，涨幅低于12月的2.1%，市场普遍预期上涨1.9%。这是自2022年3月以来的最低涨幅，也是连续第三个月放缓。“我认为植田和男已基本决定要结束负利率，今天的数据不会改变我对他将在4月份采取行动的看法，”大和证券首席经济学家Toru Suehiro表示。“但他可能面临过早做出决定的风险。因此日本央行在结束负利率政策后，可能会对前景保持谨慎，并保持宽松环境不变。”日元兑美元一度跌至147.85，数据发布前报147.54，有投资者对日本央行政策调整预期变得谨慎。
6、生肖经济”与投资热共振 黄金消费迎小高峰
据证券时报，春节前，黄金零售消费迎来一波小高峰。记者近日来到北京菜市口百货，一楼金饰区域人流涌动。2021年以来，金价连涨3年，消费者购金热情不减。中国黄金协会最新数据显示，2023年全国黄金消费量约1090吨，同比增长8.78%。专家表示，婚庆等传统黄金消费需求仍然较高。随着年轻群体消费观念逐步转变，黄金消费意愿有望继续提升，同时黄金投资需求或持续高企。进入2024年，研究机构预测，金条和金饰品消费在农历春节前将表现强劲。龙年是生肖大年，“生肖经济”与黄金消费有望形成共振。
7、经济日报：巩固工业经济向好势头
经济日报文章指出，工业经济呈现回升向好态势，展现出强大韧性。这一方面得益于完备的产业体系和强大的生产能力。我国是全世界唯一拥有联合国产业门类当中全部工业门类的国家，制造业总体规模连续14年位居全球第一，电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能蓄电池的出口额首次突破了万亿元大关。另一方面源于我国超大规模的市场优势，为工业经济发展带来显著的规模经济优势、创新发展优势和抗冲击能力优势。工业是国民经济的主体和增长引擎。充分发挥工业“压舱石”作用，要坚持创新引领，促进融合发展，强化企业培育，不断巩固和增强工业经济向好态势，进一步夯实高质量发展根基，增强中国经济发展内生动力、韧性、潜力。
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