广发期货：全球锰业发展现状与竞争格局分析

高进口依存度下我国积极布局海外锰矿业务

综合来看，全球锰矿供需两端均较为集中。供应端，全球锰矿储量分布相对集中，主要分布在南非、中国、巴西、澳大利亚等地，其中前四大已探测可开采锰矿储量国家占比超过85%。全球锰矿供应格局与储量格局略微有些差异。2022年全球前三大锰矿生产国为南非、加蓬和澳大利亚。需求端，锰矿下游90%以上用于钢铁行业，其余则分布在电池、化学工业制造锰盐类产品、建材等行业中。我国是全球最大的锰矿需求国。由于我国锰矿品位低、多为贫矿、开采及选矿成本大，导致我国锰矿进口依存度超过90%。为了应对锰矿稀缺的现状，我国相关企业积极在海外布局锰矿业务，以期弥补我国锰矿进口依存度极高的现状。

全球储量分布较集中

锰元素是地壳中相对丰富的元素，按质量计其排在丰富元素中的第12名，主要应用于冶金行业，是钢铁中除了铁以外用量最大的元素。此外，锰元素还应用于电池、陶瓷、化工等多个领域。锰矿又可分为氧化锰矿和碳酸锰矿，氧化锰矿主要用来冶炼硅锰合金，碳酸锰矿主要用于冶炼电解锰。

据《中国地质》相关报告显示，世界锰矿床以海相沉积型和变质型为主，两者的储量约占世界锰矿总储量的90%以上。海相沉积型锰矿床一般形成于古陆边缘前海地带，这也就不难解释全球具有重要工业价值的锰矿床绝大部分形成于临海的环境中。

全球锰矿储量分布相对集中，主要分布在南非、中国、巴西、澳大利亚等国，四国已探测可开采锰矿储量占比超过全球总储量的85%。美国地质勘探局（USGS）数据显示，2022年全球锰矿储量约17亿吨，其中南非锰矿储量约6.4亿吨（占比38%），中国储量2.8亿吨（占比16%），巴西储量2.7亿吨（占比16%），澳大利亚储量2.7亿吨（占比16%）。

南非是全球最大的锰矿生产国，锰矿储量主要分布在北开普省德兰士瓦群中的Postmas-Burg-Kalahari铁锰成矿带。《中国地质》数据显示，Kalahari锰矿位于该成矿带的北部，是世界最大的锰矿床，蕴含资源量占世界优势锰矿的80%以上，平均品位42%。Postmas-Burg锰矿田位于该成矿带的南部，是全球仅次于Kalahari的第二大锰矿田，已探明锰金属量约为1500万吨，品位在30%—48%。

加蓬是非洲第二大锰矿资源国，主要生产高品位富锰矿和电池级锰矿，锰矿带位于加蓬东南部。尽管加蓬锰矿储量有限，但其资源分布较为集中，且锰矿品位较佳，平均品位在42%—54%，因此加蓬成为近年来锰矿增产的主力军。加蓬锰矿主要集中在东南部的Moanda矿区、北部的Bolgatanga矿区以及西南部的NSUTA矿区。

2022年澳大利亚锰矿储量位居全球第三，锰矿资源主要分布在格鲁特岛和皮尔巴拉地区。格鲁特艾兰锰矿位于格鲁特岛上，是全球特大型高品位氧化锰矿床之一，其储量占澳大利亚总储量的80%左右，平均品味在40%—50%。皮尔巴拉是澳大利亚另一锰矿储量富集地。皮尔巴拉又可分为西皮尔巴拉和东皮尔巴拉，其中锰矿主要位于东皮尔巴拉地体中。

巴西锰矿资源同样丰富，主要集中在卡拉加斯、乌鲁库姆和塞拉多纳维奥。卡拉加斯锰矿是巴西最大的锰矿山，储量约为6000万吨，平均品位40%左右，主要生产高品位锰矿及高品级电池锰矿石；乌鲁库姆锰矿储量约为5900万吨，平均品位45.6%；塞拉多纳维奥锰矿床储量约为8000万吨，氧化锰平均品味40%，原生锰矿平均品位25%—31%。近些年巴西锰矿产量大幅萎缩，主要由于Vale关闭了Auzl矿山。此外，巴西政府也出台政策要求关闭非法开采的矿山。

全球锰矿供应格局与储量格局存在差异。2022年，全球前三大锰矿生产国为南非、加蓬和澳大利亚，尽管中国储量位居全球第二，但多为贫矿，且开采难度大，导致锰矿产量远不及储量。回顾历年全球锰矿产量变化，锰矿产量自2001年后稳步增长，2005—2008年是锰矿产量高速增长的阶段。2009年在金融危机冲击后，全球锰矿需求大幅回落，锰矿价格亦受到强烈冲击，大量锰矿山停产，锰矿产量明显回落。随着全球经济的好转以及中国钢铁行业的迅猛发展，锰矿供应逐步恢复正增长。2010年后全球锰矿供应增速多位于0—10%的区间内，仅有2016年出现大幅减产，这主要由于2016年2月起澳大利亚锰矿山停产检修，销售以消耗库存为主，且2016年全球矿山运输、发货等问题同样干扰锰矿的供应。

纵观全球锰矿贸易流，主要贸易往来国相对比较稳定。据ResourceTrade.Earth的数据，2015—2020年，全球锰矿总贸易量平均值为4000万吨，其中2019年锰矿全球贸易量创下历史高峰，为4730万吨。2020年受疫情冲击，锰矿供需两端均有回落，贸易量下滑了6.3%至4430万吨。从全球锰矿进出口格局来看，进口集中度明显高于出口集中度。我国是全球最大的锰矿进口国，2022年，中国进口锰矿占全球总量的70%，其次是印度（12.1%）、挪威（3%）、韩国（2.5%）、马来西亚（2.3%）。南非是全球最大的锰矿出口国，2022年占全球锰矿出口总量的58.5%，其次是加蓬（22.3%）、加纳（8%）、巴西（3.14%）。

中国现已查明的锰矿储量为2.8亿吨，探明可开采储量自2022年出现大幅攀升，全球储量排名上升至第二位，全国锰矿平均品位约为21%，可用锰矿资源占保有资源总量的40%。中国锰矿储量85%以上集中在西南地区，广西、贵州、云南是前三大锰矿储量分布省份。尽管现阶段我国锰矿探明储量排名全球第二，但我国锰矿资源却难以自给自足。主要由于我国锰矿床规模较小，多为贫矿，矿石品位较低，选矿成本较高，开采难度大，也较难具有经济效益。伴随着国内冶金行业的高速发展，锰矿需求日益增长，但我国富锰矿资源难以满足需求，为此我国锰矿多依赖进口，2022年，我国锰矿进口依存度已经高达90%以上。

纵观历年我国锰矿产量变化，2000年后我国锰矿产量稳步增长，2015年后产量骤降，随后逐年递减，2022年我国锰矿产量已经降至2005年的水平。这主要由于2015年国家开始加强矿山地质环境恢复和综合治理，自然保护区矿业权实施退出政策，使得我国锰矿产能大量退出。伴随我国锰矿产量的大幅下滑，锰矿进口依存度也逐年增加。

在锰矿如此高的进口依存度下，我国也在积极布局海外锰矿业务。2009年，广西大锰锰业在南非开发投资PALING锰矿山，该公司在南非共拥有6处锰矿采矿权。2016年，宁夏天元锰业与联合矿业有限公司（CML）正式签约，全资收购CML公司所有股权和资产。同年，博赛矿业集团也完成了对圭亚那马修斯山脉锰矿的收购，该锰矿现已探明储量接近3000万吨，矿石品位高，为露天矿山。全球锰矿资源特点及产业结构一定程度上决定了我国在海外布局锰矿的可行性及便捷度。南非、加蓬等非洲国家锰矿规模较大且品位高，易于开采，且国家矿业投资占比高，而澳大利亚、巴西等地锰矿资源基本被国际矿业巨头所控制，并不利于我国进行海外资源战略部署。因此，从我国长期的锰矿海外投资来看，仍是以非洲为主。

主要应用于钢铁工业

锰元素是工业生产中重要的基础性大宗原料矿产之一，大部分应用于钢铁工业，少量应用于轻工业，包括电池、化学工业制造锰盐类产品、农牧业生产化肥和杀菌器、建材行业等。据国际锰协数据，2020年我国锰元素下游钢铁行业需求占比超过90%，其中锰系合金需求占比88%，普通纯度锰合金占比8.3%，非钢铁行业需求中电解二氧化锰占比1.7%，硫酸锰占比1.4%。

从全球锰矿需求来看，中国占全球锰矿需求的70%左右，印度占比21%。尽管我国是全球第一大锰元素消耗国，但我国锰元素需求面临着较大的结构性问题。在我国，锰元素需求占比较高的锰系合金、电解锰等为高污染行业，存在大量闲置、过剩产能，并不符合我国“双碳”目标的发展，也难以实现行业利润的合理分配。而电解二氧化锰、普通四氧化三锰、高锰酸钾等中高端附加值产品产能增长缓慢，加剧了锰矿需求结构性问题。

钢铁行业

锰元素在锰系合金中的应用主要为生产硅锰、锰铁、铝锰合金等，其中硅锰和锰铁占锰矿合金需求的90%以上。锰系合金主要作为炼钢常用的复合脱氧剂、合金添加剂等。硅锰又可作为生产中低碳锰铁和电硅热法生产金属锰的还原剂。

硅锰与锰铁的全球贸易流向以钢铁主产国中的发展中国家出口至发达国家为主。从硅锰全球贸易来看，印度多年位居硅锰第一大出口国。据ITC数据显示，2022年全球硅锰出口总量为350万吨，其中印度占比35.2%，其次是挪威（9%）、乌克兰（8.2%）、马来西亚（8%）、格鲁吉亚（6.5%）等。全球硅锰的进口相较于出口而言更加分散，主要进口国为美国，2022年美国进口量占比为12.1%，其次为意大利、日本、德国、土耳其等。从锰铁全球贸易来看，美国、日本、德国、意大利等国为主要进口国，印度、马来西亚、法国等为主要出口国。

电解锰也是锰系合金的一种，是锰矿下游除锰系合金外最重要的用途。由于其纯度高、杂质少，下游主要应用在200系不锈钢、化学工业制造锰盐类产品以及四氧化三锰等领域。近些年伴随不锈钢行业的发展，电解锰在冶金领域的应用占比有所上升。

我国电解锰产能主要集中在宁夏、湖南、贵州、广西等地，其中宁夏天元锰业是全球最大的电解锰生产企业，年产能80万吨，全球市占率约为40%。基于国家环保政策的趋严以及行业落后产能的出清，2020年后我国电解锰产量明显下滑。也正是基于国内电解锰产能的明显过剩，我国电解锰为净出口格局。2022年我国电解锰出口总量32.27万吨，占产量比重接近50%，进口总量为4.28万吨。

此外，锰元素还可用于生产富锰渣，用作生产硅锰合金的原料，也可以用作高炉锰铁的配料。由于我国锰矿资源比较贫瘠，进口锰矿用量占富锰渣生产的70%—85%。尽管在锰系合金的生产中，富锰渣不能完全替代锰矿，但当进口锰矿价格波动较大且较高时，富锰渣价格将具备性价比。我国富锰渣生产主要集中在宁夏、湖南、山西、广西、辽宁，以上5个地区富锰渣产量占全国总量的85%以上，其余则分布在甘肃、云南、湖北、重庆等地。富锰渣的主产地分布与锰矿资源息息相关，通常主产地分布在锰矿产量较高的地区。

电池行业

近些年，伴随新能源行业的快速发展，锰元素已经广泛地运用于锂电池的生产中，主要以电解二氧化锰、电池级四氧化三锰及硫酸锰的形式，其中电解二氧化锰主要用于锰酸锂电池的生产，硫酸锰则被应用于三元锂电池。据《中国锰业》相关文章的数据，预计到2030年电池行业的锰需求量将大幅增长，在锰总需求中所占份额将增加到3%。

需求有望边际改善

展望未来锰矿供需关系，2024年锰矿供需格局或较2023年有所改善，价格将小幅反弹，但反弹幅度依旧受到目前高供应现状的制约。从需求分项来看，炼钢需求方面，据世界钢协预测，2023年全球钢铁需求增长1.8%，2024年将再增长1.9%。基于新兴经济体城市化、工业化进程的加快，潜在钢铁增量主要在新兴经济体。印度作为未来第一大钢铁需求增量国，预计2024年钢铁产量增速将达到7.7%，伴随“印度2040年愿景”计划的逐步实施，锰矿需求也将有所增加。此外，未来全球预计有60个处于开发阶段的铁合金项目，合金产能的投放也有望带来锰矿需求的增长。非钢需求方面，新能源行业呈指数倍增长，已经开发的高锰可充电电池在2023年四季度及2024年开始投入大规模生产，有利于提振锰矿需求。

整体来看，2024年全球锰矿需求有望得到边际改善。供应端来看，锰矿山投产仍处于高峰期，供应仍处在放量阶段，但预计增速较2023年有所放缓。2023年锰矿价格持续下行，现已经触及部分矿山的成本线，2024年年初已有矿山决定减产，且加蓬政府对于该国的锰矿产量实施控制，表示并不支持矿山持续的增产。因此基于需求端的改善及供应端增量的放缓，锰矿供需关系或较2023年有所改善。但受锰矿供应增速的影响，预计对硅锰成本难以形成单边大幅向上的驱动。（作者单位：广发期货）

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