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金属价格预测
铜：整体来看，美国经济在制造业复苏和消费支出的强劲拉动下软着陆预期不断升温，核心通胀同比回落令年底前加息预期大幅下降；中国工业企业利润降幅收窄但幅度有限。基本面来看，全球库存高位回落，现货升水大幅反弹，国内供应短期略偏紧，传统行业旺季呈渐进式复苏节态势，新兴产业用铜增速边际下滑，供需再度向紧平衡收敛，整体预计铜价将维持震荡走势。
铝：宏观方面，近期中国宣布将增发一万亿元国债，对市场情绪有所提振，但仍需关注后续海外加息节奏对市场的影响。供应方面，周内电解铝开工表现持稳，内蒙古白音华20万吨项目将逐步进入投产阶段，但据SMM了解，因枯水期跨度时间长及来年的工业用电需求量，云南省内电解铝企业有减产22%预期，上周或将确定各家电解铝厂压产比例，并开始执行。截至10月中旬，云南4家电解铝企业合计运行电解铝产能565万吨，按22%限产力度计算，影响规模或将达到124.3万吨，需关注11月枯水期西南地区水电变动情况。海外方面，由于目前海外宏观情绪较弱，铝厂复产或需等待需求强劲复苏，预计短期海外铝企复产动力不足。
锌：基本面看，近期精炼锌进口窗口逐步关闭，进口货源冲击减弱。随着TC及锌价回落，炼厂利润被压缩，但尚未有因利润减产的计划，叠加年底河池南方新增投产，预计供应维持高位。不过，近期云南地区考虑枯水期及用电需求，对当期部分电解铝企业减产，云南地区锌冶炼厂产能占比也较大，关注后期限电是否波及锌炼厂，届时供应压力有望减弱。需求侧，国债发行到落地基建实物量需要时间，对锌消费提振大概率在明年初，对当前市场支撑有限。北方短暂环保影响逐步解除，企业复工但未有超季节性表现。但下游部分补库带动库存去化，消费韧性又给到锌价支撑。
铅：SMM国产铅精矿周度加工费较此前一周持平为950元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较此前一周持平为45美元/干吨。原生铅冶炼企业周度开工率较此前一周下降0.34%至56.1%，原生铅主要交割品牌周度产量较此前一周减少500吨至46925吨，再生铅冶炼企业周度开工率较此前一周下降1.69%至39.19%，再生铅周度产量较此前一周减少1400吨至62960吨，再生铅冶炼企业原料库存较此前一周下降0.42万吨至17.76 吨，再生铅冶炼企业成品库存较此前一周下降0.2万吨至1.62 吨。供应方面，国内大型矿山生产维持稳定，临近冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但节后废电瓶可流通货源有所增加，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9855元/吨，废白壳周均价在9040元/吨，废黑壳周均价在9615元/吨。再生铅企业综合成本均价15223元/吨，再生铅企业综合盈亏在434元/吨。
锡：宏观情绪好转，9月份国内精炼锡产量同比增加，同月进口锡矿超预期大跌，但高频数据显示10月份仍将保持高产量，目前加工费维持，说明锡矿减量仍未影响到冶炼产量，专家之前称10月份有佤邦选矿存量的缓冲，加之国内库存仍有万吨以上，锡进口增加有补充作用，对供应的影响尚在可控范围，不确定性依然是佤邦停产时长以及10月份进口能否如预期进入国内，因为佤邦近期运输有扰动。需求端，仍未周期性回暖，下游消费相对低迷，现货升水小幅回落。库存方面，小幅回落。中期看，有需求周期性回暖的预期，矿却新增有限，锡价重心仍有望回升。
镍：镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价63美元/湿吨，较前一周持平，近期菲律宾北部矿山11月期船预售正在进行中，据悉FOB价格有所下调后续镍矿价格或有下行。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1115元/镍点，较前一周持平。消费疲软镍价弱势，目前国内铁厂利润空间在上下游的持续性挤压下，已经处于亏损状态。供需面，供应端国内电积镍继续爬产，进口货源流入减少，库存继续累库。
宏观与行业要闻
1、洛阳钼业：TFM混合矿东区成功产出首批阴极铜
从洛阳钼业获悉，刚果（金）当地时间10月27日上午，TFM混合矿项目东区氧化矿线成功产出首批阴极铜，这标志着东区氧化矿生产线建设全线贯通，正式从基建期转入试生产阶段。混合矿项目全部建成达产后，TFM整体将拥有5条生产线，生产总规模达到21,300kt/a（千吨/年），其中，东区和中区总生产规模分别为8,900kt/a和12,400kt/a，铜、钴年产量将分别提高84%与89%，达到年产45万吨与3.5万吨的规模，一跃成为世界前十大铜钴矿山。稍早前在洛阳钼业第三季度财报中，公司也披露TFM混合矿三条生产线均已投产。随着混合矿和KFM两大世界级项目建成，今年第四季度洛阳钼业的铜钴产能有望进一步提高。
2、金价上涨 黄金回收业务火热 专家提醒黄金消费和投资有不同
巴以冲突加剧引发市场新一轮避险潮。纽约黄金期货价格周五小幅收高，并在盘后电子交易中大幅攀升，突破每盎司2000美元关口，触及5月份以来的最高水平。国内黄金饰品价格走势紧跟国际市场。记者在深圳走访多家品牌金店发现，金价较9月底有所上升，最高站上615元/克，创下了2010年以来新高。金价上涨，不少消费者选择卖出手中的黄金产品套现，黄金回收业务也持续火爆。业内人士提醒，黄金消费和黄金投资需要区分，珠宝门店卖的金饰一般会在当天金价的基础上加上品牌费、工艺费等，而想把金饰变现，回收黄金时会收取一定的服务费，所以想通过买卖金饰品短期获利很难。
3、东兴证券：浆纸价格涨势或将趋稳
东兴证券10月30日研报指出，浆纸价格涨势或将趋稳。前期浆价上涨或主要受传统旺季需求释放、经济边际改善的推动，预计随着旺季效应逐步减弱，浆价走势或趋稳。从今年海外浆厂产能投放规模较大、海外木浆需求受经济影响相对较弱的角度来看，浆价亦难以持续上涨至去年高位水平。若后续旺季效应减弱、浆价走势趋稳，预计纸价涨势或亦将趋缓，但在经济边际改善的情况下仍有一定支撑。纸企盈利方面，我们预计Q3浆纸系纸企盈利能力有望明显改善，主要考虑到木浆价格波动滞后反映于纸企的成本变化，判断Q3浆纸系纸企成本将环比进一步回落，叠加Q3纸价提涨，纸企吨盈利将得以扩大。预计浆价上涨对纸企Q4成本端的影响有限，浆纸系纸企仍有望保持较好的盈利水平。建议关注文化纸和特种纸龙头的盈利改善，需求若持续复苏，可关注前期供需矛盾较大的包装纸企。
4、市场分析：美联储决策可能还算不上重头戏 美债市场高度关注周三美国财政部发债计划
美联储将于当地时间周三宣布政策声明，不过这在当日关注的日程中可能只能排到第二位，投资者聚焦的头号事件或将是早于利率决策几个小时的美国财政部新借款计划。这项季度再融资计划将披露财政部将在多大程度上加大长期债券的发行力度，来为不断扩大的预算赤字提供资金。这类证券近几周来一直在下跌，尽管美联储官员暗示已“处于或接近”加息尾声。投资者迫切想知道官员们是否会维持8月计划中宣布的长期债券发行加码步伐。最近几周，一些债券并不平坦的拍卖过程导致市场对此的关注度有增无减。“市场参与者现在高度关注债券供应，基本上已经预计美联储大概率会按兵不动，”富国证券策略师Angelo Manolatos表示。“因此，再融资是一件比FOMC更大的事件。这也与8月再融资以来收益率的走势有很大关系。”
5、分析：受美联储政策和地缘政治影响 年末通常疲软的美元走势或被扭转
鉴于当前全球市场的经济状况和地缘政治的不确定性，往常到年末会走势疲软的美元可能这次会让空头失望。以往假日交易流动、季节性风险偏好和临近年底平仓会让美元承压。但今年市场人士认为，不断积累的美联储政策效应，以及中东地区冲突，会给这一趋势带来考验。彭博美元即期指数过去六年每年12月都会下跌，平均跌幅约为1.4%，其中有四回从11月就开始疲软。一篮子亚洲货币兑美元汇率11月和12月平均上涨约1.2%。“相对于与过去五年，实际利差对美元要更为利好，因此美元空头的底气已经处于下风，”瑞穗银行驻新加坡经济与策略主管Vishnu Varathan表示。“很显然，前所未有的政策紧缩是就房间里的大象”，然后“地缘政治因素也掺和了进来。”
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