旺季成色待检验 铝价压力仍存【机构评论】
发布时间：2023-09-19 16:37:15 浏览：171
利多： 1、8月份国内CPI及PPI等宏观数据边际回暖，叠加央行降准，市场流动性保持充裕，宏观情绪短期有所改善。 2、国内矿石供应偏紧，成本端价格略有回升。主流消费地到货不及预期，电解铝社会库存仍处低位，短期沪铝BACK结构仍将维持。 利空： 1、美国8月CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI环比涨幅6个月来首次加速。目前美国通胀压力仍存，货币政策短期难以转向。 2、目前国内供应端投产接近尾声，但随着沪伦比值的大幅走高，进口盈利持续走强，后续将导致大量进口铝锭流入国内。消费旺季临近，下游加工企业订单需求并未出现明显回升，消费旺季成色仍待检验。 小结： 宏观面，市场对8月美国通胀回升暂无明显反馈，市场基本充分计价美联储加息预期，短期宏观无明显利空。随着国内8月经济数据边际转好，宏观情绪有所改善。基本面看国内供应端投复产接近尾声，进口盈利持续走高，后续进口铝锭供给将明显增加。需求端消费旺季特征暂不明显，下游加工企业订单增量有限，基本面多空交织，铝价难觅进一步上行动能。当前10合约持仓较为集中，关注后续铝锭到货情况，谨防交割风险再次出现。 操作策略： 宏观情绪改善，基本面多空交织。预计10合约下周波动区间18800-19500元/吨，操作上建议反弹沽空为主。 一、行情回顾 上周沪铝10合约震荡偏强，价格重心小幅上移。周初电解铝社会库存累库不及预期，铝价小幅上行。周中国内8月通胀数据表现好于预期，同时工业增加值环比回升，另外降准消息落地，宏观情绪向好推动铝价继续上行。不过当月合约在19500附近压力位明显，临近周末，现货商出货意愿较强，同时部分多头选择止盈减仓，铝价出现小幅回调。截止周五，沪铝10合约报收19175元/吨，周涨幅1.44%。 二、价格影响因素分析 1、国际宏观：美国8月通胀数据回升，加息预期暂无明显变化 美国劳工部最新公布的8月CPI数据显示，美国8月未季调CPI同比增长3.7%，为今年5月以来新高，已连续第二次回升；8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，创下14个月来最大的环比涨幅。 但美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI增速已经连续6个月下降，8月未季调核心CPI同比增速由上个月的4.7%降至4.3%，符合预期，为2021年9月以来新低；环比增速由上月的0.2%小幅增至0.3%。 当地时间周五（9月15日），美国密歇根大学公布的最新数据显示，消费者对短期的通胀预期意外下降，可能会强化美联储在下周会议上维持利率不变的底气。美国9月份消费者一年期的预期通胀率录得3.1%，为2021年3月以来的最低水平，略高于新冠大流行前两年2.3%-3.0%的区间，市场原本预期这一数字会与8月的3.5%持平。 2、国内宏观：央行再次降准，8月经济数据边际改善 9月14日，央行公告：决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。 国家统计局公布8月核心经济数据：8月工业增加值当月同比增加4.5%，环比增长0.5%。社会消费品零售总额当月同比增加4.6%，环比增长2.1%。固定资产投资完成额累计同比增长3.2%，其中基础设施投资累计同比增长6.4%，制造业投资增长5.9%，房地产开发投资下降8.8%。 8月份，受促消费政策持续发力显效、暑期出行旅游需求旺盛、“七夕”节假日消费等因素带动，市场销售加快恢复，线上消费增势良好，升级类、出行类商品需求回升，服务消费保持较快增长。1-8月份，全国规模以上工业增加值累计同比增长3.9%。 3、库存情况：电解铝库存周度累库0.2万吨 2023年9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于近五年同期低位。周中铝锭的出库表现尚可，且到货节奏出现下降，国内铝锭库存整体上供强需弱的趋势有所趋缓。华东无锡地区周中并未受价差扩大造成的铝锭地区间流转影响，到货压力得到明显缓和，无锡地区成为周中国内去库的主力军。 4、持仓情况：持仓量小幅回落 截至9月15日，上期所铝总持仓561881手，较上周564679减少2798手，本周铝价高位震荡，总持仓量小幅回落，其中多头小幅减仓。 三、结论与操作建议 宏观面，市场对8月美国通胀回升暂无明显反馈，市场基本充分计价美联储加息预期，短期宏观无明显利空。随着国内8月经济数据边际转好，宏观情绪有所改善。基本面看国内供应端投复产接近尾声，进口盈利持续走高，后续进口铝锭供给将明显增加。需求端消费旺季特征暂不明显，下游加工企业订单增量有限，基本面多空交织，铝价难觅进一步上行动能。当前10合约持仓较为集中，关注后续铝锭到货情况，谨防交割风险再次出现。 策略：宏观情绪改善，基本面多空交织。预计10合约下周波动区间18800-19500元/吨，操作上建议反弹沽空为主。
来源：中信建投期货
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