铜：海外宏观预期走弱，承压运行

【现货】5月10日1#电解铜均价67390元/吨，环比-110元/吨；基差20元/吨，环比-10元/吨。广东1#电解铜均价67365元/吨，环比-60元/吨；基差-15元/吨，环比+15元/吨。

【供应】铜精矿进口指数85.47美元/吨，周环比上涨0.72美元/吨。4月中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%。内外比价修复，进口窗口打开。

【需求】精铜制杆周度开工率65.61%，周环比下降13.04个百分点；再生铜杆42.17%，周环比下滑19.91个百分点。精废价差走弱至866元/吨，有利于精铜消费恢复。四月传统旺季效应平淡，五月步入淡季。线缆企业新增订单明显放缓，家电和电动工具补库表现欠佳，漆包线行业订单下滑。

【库存】海外累库，国内延续去库。5月5日境内电解铜社会库存16.81万吨，周环比增加0.46万吨； 5月5日保税区库存15.93万吨，周环比增加0.07万吨；5月5日LME铜库存70425吨，周环比增加5875吨；5月4日COMEX铜库存27647吨，周环比持平。

【逻辑】美国4月CPI同比4.9%，核心CPI同比5.5%，基本符合市场预期。海外在衰退和加息预期逻辑之间来回切换，外围银行风波始终对风险偏好形成压制，债务上限问题博弈加剧。国内仍然是弱复苏状态，难以看到超预期好转。产业供需边际走弱，海外库存累升。但国内总体延续去库，铜价回落对中下游需求仍有提振，精废价差缩窄有利于精铜消费，66000附近买盘较多。维持反弹空思路，主力关注66000支撑、68000阻力。

【操作建议】谨慎偏空，主力关注66000支撑

【短期观点】谨慎偏空

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