下游买兴有限 铜价震荡回落

策略摘要

目前国内去库有所放缓，下游买兴有限。铜价震荡回落，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

核心观点

■铜市场分析

现货情况：

据SMM讯，现货市场，昨日盘面价格徘徊于68500元/吨附近，下游延续上周五采购情绪，日内湿法铜货源成交积极。早市，持货商报主流平水铜升水10元/吨，好铜升水20-30元/吨，湿法铜贴水40元/吨附近，部分成交。上午十时附近，部分持货商为求大量成交积极出货，主流平水铜报至平水价格，好铜升水10元/吨附近，湿法铜贴水50元/吨。临近上午十一时，部分持货商有出货换现需求，主流平水铜贴水10元/吨部分成交。

观点：

宏观方面，昨日美国4月达拉斯联储商业活动指数和制造业产出指数均不及预期，再度引发了人们对美国经济放缓的担忧。同时据金十讯，由于担心债务上限的问题，预防美债技术性违约的短期保险成本升至历史最高。这些因素均反映出市场对于未来经济展望以及信用风险事件的发生均呈现上升态势，这一方面或许会对铜价产生一定抑制。但另一方面，倘若后市美联储因此而加快降息预期，则铜价也有可能会在此过程中受益。因此目前宏观因素对于铜价影响相对复杂。另外，LME宣布将铜的保证金从700美元/吨下调至680美元/吨。

矿端方面，据Mysteel讯，上涨铜精矿现货TC继续上行，但是市场成交活跃度略有恢复，主流成交在80美元中位附近。总体而言，冶炼厂对5-6月份船期货物的需求持续减弱。尽管现在冶炼厂的原料库存下降但是并未到紧缺的程度，而且后续大量船只陆续到港补充货源。预计短期内现货TC或将维持在80美元/吨附近。

冶炼方面，上周国内电解铜产量23.10万吨，环比减少0.10万吨。周内有江西、河南等冶炼企业进行检修，不影响全年产量，但对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。因此铜产量小幅减少。

消费方面，据Mysteel讯，周内铜价震荡偏弱运行，但多数时间窄幅波动于69000~70000元/吨，整体表现高位区间震荡。下游企业对于此价位接受度不高，消费难有较大回升，主要以观望为主，只有在后半周价格出现回落的情况下，采购才略有回升，并且多以贸易商收货为主。

库存方面，上交易日（4月24日）LME库存上涨0.20万吨至5.39万吨。SHFE库存较前一交易日下降0.82万吨至5.98万吨。

国际铜方面，上个交易日国际铜与LME铜比价为6.90，较前一交易日上涨0.29%。

目前国内去库有所放缓，下游买兴有限。铜价震荡回落，但由于目前仍然为传统消费旺季，倘若价格出现一定程度回落，则不排除下游企业采购积极性将会被激发。因此就操作而言，目前仍建议以逢低买入套保为主。

■策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：暂缓

■风险

海外银行体系负面影响进一步蔓延

旺季需求无法持续

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