2023年3月全球经济复苏动能依然不足。3月份，中国制造业PMI指数为51.9%，比上月下降0.7个百分点，仍高于临界点，经济发展仍在企稳回升之中；同时，美国3月制造业PMII为46.3%，较上月下降1.4个百分点，处于近五年同期较差水平，连续5个月低于50%。欧元区3月制造业采购经理人指数终值为47.3，较上月回落1.2个百分点，为2022年10月以来新低。

全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产为187.46万吨。

精矿供应呈现上升趋势，铜矿加工费TC 小幅回升。3月底中国铜矿加工费TC录得80.6美元/干吨，较2月底回升3.5美元/干吨。2023年2月中国铜矿砂及其精矿进口量为227.67万吨，同比增加9.94%，较上月小幅下降3.47个百分点。

SMM数据显示，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%。3月实际产量并未因检修而减少。4月开始国内冶炼厂进入密集检修期，据SMM统计4月有6家冶炼厂有检修计划，预计合计影响量达到2.86万吨。根据各家排产 情况，预计4月国内电解铜产量为95.39万吨，环比增幅为0.26%，同比上升15.3%。

全球库存下降明显。至2023年3月底，三大交易所总库存152569吨，较上月底大幅减少69412吨。其中，上海库存下滑明显，伦敦、纽约库存变动不大。总体看，全球库存仍 保持偏低运行。

下游需求筑底企稳。2023年1-2月全国铜材产量311.2万吨，同比增长4.3%。去年三季度以来，随着国内稳经济政策的逐渐释放，下游铜材产量增长明显。2023年1-2月全国电网工程投资累计完成319亿元，同比增长2.2%。2023年2 月份，家用空调产量达1410.7万台，同比增长45.4%，销售 1369.1 万台，同比增长 41.3%。

全球经济复苏动能依然不足，市场风险情绪下降，而铜基本面整体维持供需双增格局。目前仍无影响铜价走势的主导因素。预计4月沪铜期价将延续高位震荡。后市仍需继续关 注铜库存的去库情况，基建、风电装机等对铜消费的带动效应。