从三季度数据推演铝社会隐性库存

对铝行业而言，隐性库存总是一个敏感的话题，高利润刺激下电解铝投复产明显加快，高运行与低库存的鲜明反差反推消费端需求相对旺盛，如果说需求旺盛常常又与终端市场的感觉产生偏移。在推导隐性库存的同时，也结合行业现状给出了隐性库存的可能流向。针对阿拉丁(ALD)推导的隐性库存问题，业内人士也给予了诸多反馈并进行了积极探讨，结合行业人士的诸多反馈，我们综合三季度铝行业的部分数据进一步推导。

一、行业直供模式凸显以库存推演消费具有天然瑕疵

2020年国内铝行业出现了一个典型特征，无论是铝锭、还是铝棒，直供模式替代了部分仓储进出库模式。铝厂、棒厂直供下游终端企业的方式，不仅减少了仓储的进出库量，也使得传统的进出库变化推演消费不再合理。

图 2 国内铝锭社会显性库存变动情况走势图

二、三季度进出口带来超20万吨的输入增量

铝及其制品季度出口情况来看，二季度出口190.09万吨，三季度出口212.68万吨，不考虑其它合金含量带来的出口影响，意味着三季度出口市场新增消费需求22.59万吨。从未锻轧非合金铝进口情况来看，在沪强伦弱影响下，三季度进口量大幅度增长，季度进口量大幅攀升至60.4万吨，相比二季度14.9万吨的进口量，季度新增输入量达45.49万吨。

三、三季度国产铝锭表观供应低于二季度近39万吨

从社会显性库存降库情况来看，二季度国内铝锭社会显性库存合计降低94.5万吨，从3月末的168.1万吨降至6月底73.6万吨;而三季度累计降库仅为5.9万吨，和二季度相比社会显性库存对表观供应量的影响相差88.6万吨。

表1 二三季度表观供应影响情况汇总表

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