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宏观分析
国内：跨周期调节政策继续发力，央行银保监宣布下调住房贷款利率。15日央行银保监宣布首套房贷款利率不低于相应期限LPR-20bp，存量贷款按原合同执行。4月居民贷款有较大下滑，本次房贷降息有助于引导各地政府和银行业调整房贷政策，降低刚需群体购房资金成本。
国际：鲍威尔重申致力于降低通胀至2%水平。鲍威尔连任后表示，虽然美联储没有积极考虑75bp，但经济若与预期相符则未来将两次加息50bp。同时，目前实现软着陆的难度较大，每个失业者对应两个职位空缺，这也是高通胀的重要驱动之一。美联储只能通过降低需求来进行调整，而无法调整供给。
贵金属
上一个交易日，贵金属涨跌互现，COMEX黄金跌0.78%报1810.3美元/盎司，COMEX白银涨1.69%报21.125美元/盎司。近期联储官员再度释放鹰派言论，后续仍将加息50bp的预期持续发酵，对贵金属价格形成压制。而贵金属价格的重要支撑因素通胀预期和投机开始减弱，贵金属价格阶段性可能震荡偏弱。但考虑到流动性收紧下,美国经济中长期仍有衰退风险，市场仍可能再度交易担忧情绪，贵金属下行空间相对有限，向下建议关注美黄金1800美元一线支撑。白银的工业属性受全球经济增长前景较弱拖累，表现或弱于黄金，价格可能冲击20美元附近。Comex黄金核心价格区间【1800,2000】美元/盎司，Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司。
投资策略：黄金下行空间相对有限，可以考虑卖出虚值、深度虚值看跌期权的策略。
风险提示：欧美经济衰退，俄乌冲突升级，美联储货币政策变化。
铜
LME铜涨1.90%，报9212.5美元/吨。上海升水115，广东升15。铜价下行后下游采购环比有所增加。宏观方面，通胀加剧，市场对政策收紧担忧加剧，导致价格下行。但现货在当前节点仍有去库预期，且消费维持节前修复趋势，弱支撑作用可能显现。如果国内政策超预期，或者现货支撑转强，铜价可能在下跌趋势中短暂企稳。建议短期先观察9000附近的支撑情况。另外人民币近期贬值幅度较高，美元保持强势，内外比值或继续走强。预计LME核心价格区间【8900，9400】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73000】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
铝
上一交易日lme铝价格震荡上行，开盘价2742美元/吨，收盘价格2828美元/吨，涨3.1%，昨日上海铝对04贴15，广东铝对04升25。市场价格企稳后，下游入场的迹象明显；随着无锡疫情对运输的影响减弱，库存情况环比好转明显，从基本面看，供应端西南地区新投产能稳步投放，但青海、广西的项目由于大修槽及技改，产能释放要推迟到下半年，运行产能投产高峰期将过去；后期产能增加的曲线会趋向平缓，另外西南地区某铝厂突发事件导致21w吨产能停产，叠加需求端修复，开工企业受疫情影响有所减弱，预期到5月底库存将有所去化；此外电煤价格降幅偏小，成本支撑走强，预期铝价短期偏强运行，价格区间在20000-22000，伦铝价格运行区间2800-3200。
游资策略：20000元/吨以下可以考虑少量买入，21000-21500考虑多头平仓，中长期头寸考虑22000元/吨附近以布局下半年的空头为主；borrow头寸建议继续持有，等待华东消费恢复后择机平仓。
风险提示：疫情影响持续时间过长/电煤和海外天然气价格大幅回落等宏观因素扰动。
铅
美联储近期铅市内强外弱，铅价下跌更多由海外流动性紧缩预期引发，悲观氛围导致资金流出迹象明显，上周伦铅下跌6.82%至2078美元，沪铅周度下跌5.39%至14925元。现货层面再生精铅与原生铅价差收窄，消费无明显起色，现货除汇比升至1.07左右。国内5月整体处于供需两淡，一方面冶炼面临较多检修，另一方面消费淡季导致铅蓄企业加大了减产力度。短期来看，淡季抑制下铅市场整体维持小幅过剩，沪铅波动重心快速下移，随着再生铅对原生铅贴水幅度大幅收窄，再生铅炼厂利润转为亏损，我们预期铅市成本支撑或将逐步凸显，这意味着下探空间也将相对有限，铅价有望低位修复，预计沪铅波动区间【14600,15300】元，伦铅波动【2000,2250】美元。
投资策略：空单可分批离场，跨市反套在进口矿盈利边界可止盈。
风险提示：经济悲观预期导致价格波动超预期。
锌
昨日上周五伦锌出现低位反弹，最终收报3546，涨幅0.16%。周五国内现货市场，上海对06合约升水升水60-80元/吨，广东市场对06合约平水-升水40附近，锌价大幅下挫后升水较为坚挺。目前价位冶炼环节利润较薄，目前需求还不至于需要大幅削减冶炼。市场对需求的悲观交易到末尾，锌价短期出现企稳态势，可考虑轻仓尝试多头【25000,26000】。
投资策略：可轻仓尝试多头入场。
风险提示：需求进一步证伪。
镍
隔夜伦镍小幅收跌，收盘报27375美元位置或跌1.56%，沪镍主力收报202060元/吨，涨0.77%。宏观方面，受美国加息和国内疫情影响，近期金属价格较为疲弱，镍价延续弱势。当前海外纯镍维持亏损状态，长期的进口亏损导致目前俄镍现货紧缺，纯镍维持供给偏紧状态。镍铁价格随伦镍下跌小幅下降，不锈钢成本小幅下降，但需求仍淡，现货成交偏弱。在宏观和产业双重压力下，镍加速下跌修复“逼仓”溢价。预计本轮伦镍有望继续下修至25000美元附近或沪镍回落到【170000,190000】元区间，待产业利润恢复后从现货补库端给予价格支撑。操作上鉴于镍波动率较高，建议控制好头寸谨慎参与，保值端密切关注现货市场动向，现货活跃度提升后可择机备货。
投资策略：观望或等待价格稳定后买入机会。
风险提示：国内疫情动向、欧美股市大跌、俄乌不确定性。
锡
LME锡收于33800美元/吨，涨50美元/吨或0.15%，沪锡收于283220元/吨，跌280元/吨或0.10%。宏观货币收紧政策落地，产业利空因素基本兑现。5月上海疫情形势不断向好，宣布于16日起逐步复商复市，消费有望逐步回归，实际恢复情况需密切关注疫情防控措施的变化。近期急跌后产业或有动力继续补库，预计锡价能够企稳。国内核心价格区间27-31万元/吨，LME锡3.3-3.7万元/吨。
投资策略：暂无。
风险提示：暂无。
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