短期宏观因素影响较强 但镍矿、镍铁偏紧格局未改

当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，且短期宏观影响大于基本面影响。菲律宾镍矿出口节奏仍受限于疫情，国内镍矿进口量或将低于同期水平，镍矿外盘价格连续上调，将促使 9 月后国内的 NPI 产量或连续小幅下降。而印尼 NPI 产量、产能继续增加，印尼 NPI 供给增量大于国内减量，供应端驱动往下。10 月钢厂 300 系不锈钢成本逐渐倒挂，但不影响不锈钢产量高位的延续，同时也将意味着国内端镍需求已至瓶颈期。四季度镍供应端面临负反馈，而需求端则面临国内因不锈钢成本倒挂后的减产预期及印尼新增不锈钢产能投产预期之间的博弈。短期镍矿、镍铁的偏紧格局没有改变，且印尼新增炼钢产能投产在即，在宏观情绪波动并不激烈的情况下可考虑逢低买入。后续关注国内镍矿库存的变化、不锈钢利润的去化程度、印尼新增不锈钢炼钢产能的投产节奏以及印尼罢工事件的潜在影响。

套利：国内 300 系产量历史高位的延续，则国内范围内的原生镍或将保持为窄幅短缺，可考虑尝试内外反套操作，一旦国内不锈钢减产则内外反套离场;同时，可以考虑做多纯镍现货升贴水。

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