美国铜库存占全球近七成，区域供应失衡掩盖全球铜市趋紧
发布时间：2026-10-30 10:00:28 浏览：17
GEM Mining Consulting研究显示，全球交易所铜库存正高度集中于美国，导致全球库存总量增加与其他地区现货供应紧张并存。
美国仓库囤积大量铜，使全球铜市呈现区域分化格局，传统库存数据已难以准确反映实际供应状况。
截至2026年10月，全球交易所可见铜库存达到104万吨，同比增加83%。其中，COMEX库存达71.8万吨，占伦敦金属交易所（LME）、COMEX和上海期货交易所（SHFE）可见库存总量的69%。
2015—2024年，COMEX库存占比平均仅为16%，最高也未超过36%，当前库存规模约为其自1990年以来历史纪录的两倍。
相比之下，LME与SHFE库存合计仅31.9万吨，比2015—2024年平均水平低11%；扣除美国新奥尔良和巴尔的摩仓库约13万吨库存后，美国以外的交易所可见铜库存仅约19万吨。
库存集中始于美国2025年2月启动铜进口调查后，交易商为规避潜在关税，将大量铜运往美国。
2025年2月至7月，COMEX铜价平均较LME高约1120美元/吨，7月价差一度达到2230美元/吨。尽管美国随后宣布精炼铜阴极不纳入50%进口关税，价差迅速收窄，但铜仍持续流入美国。
自2025年2月以来，COMEX新增63.3万吨库存，其中77%是在关税豁免宣布后入库，反映政策不确定性已成为库存流向的重要驱动因素。
全球供需预测因此出现明显分歧。国际铜研究组织预计2026年精炼铜供应过剩10.4万吨，而高盛预计美国以外市场将短缺约95万吨，并预测年底铜价达到每吨14700美元。
中国现货市场也显示供应趋紧，洋山铜溢价已超过200美元/吨，上海非注册同类阴极铜溢价创历史新高。
供应端风险同样值得关注。厄尔尼诺引发的干旱可能导致刚果（金）和赞比亚电力短缺，影响两大产铜国的生产；刚果（金）加强手工采矿监管，也增加了供应不确定性。此外，1.2万吨刚果铜运入美国战略库存项目，体现美国保障国内铜供应的努力。
后续市场关键在于美国是否对精炼铜征收关税。若关税落地，铜库存可能继续集中于美国，加剧其他地区供应紧张；若取消关税，部分铜可能重新流入国际市场，对LME价格形成压力。来源：博易大师
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