AI相关需求或存偏差、经济压力可能抑制铜需求增长
发布时间：2026-10-27 09:49:59 浏览：14
在10月19日至23日LME周期间由Triland Metals主办的Triland全球金属展望会上，专家们警告称，围绕AI数据中心铜消费的预期——就像对印度铜需求激增的预测一样——可能被夸大了。
一机构的数据与分析部门金属研究总监Bruce Alway在会上援引市场分析师Andy Home近期观点称，市场估算数据中心铜用量时存在计算偏差，高估了这类设施的铜需求。
至于印度，许多看涨者将其视为“下一个中国”，但Alway认为，即使在其鼎盛时期，印度的铜消费增速也难以达到中国曾经的水平，因为其现代基建的金属单耗更低，循环利用占比更高。
他说：“绿色能源、数据中心的需求故事听起来很美好，但光纤这类技术会降低数据中心内部的铜使用量。”
巨大分化
Alway称，从中国PMI来看，电子、AI、电池制造这些热门板块8月达到59.7的历史高点，但建筑业PMI仅42.9，较历史峰值大幅回落。
预计到2030年，中国铜消费年增速将回落至1%-1.5%，增速持续放缓后，中国甚至有可能转变为精炼铜净出口国。
市场此前基于供应缺口预期，把铜价推至历史高位，价格已经脱离基本面需求。论坛嘉宾提到，高昂的铜价迫使即便是高景气行业也开始缩减采购。
电网属于铜消费大户，对价格十分敏感。尽管有政策规划，不少电网项目延后开工，等待铜价回落。
下游挤压
德国铜回收企业Aurubis执行董事Tanja Winter在论坛上表示：“铜价冲高突破14,000美元/吨的时候，我们看到了立即反应：客户停止履行订单。”
应对铜价暴涨需要占用巨额营运资金，严重冲击现金流，行业账期进一步放大压力。
“客户反馈，下游回款经常要等60天、80天甚至120天。”
即使大型设备原厂（OEM）也放缓了付款频率，从分定期付款改为按月结算。
伴随着铜价上涨，铜铝替代的讨论热度达到顶峰，但Winter认为当下的替代逻辑并不合理。
五年前铜铝比价达到3:1时，市场会自然发生材料替代。如今铜价几乎是铝的4.8倍。出于对供应短缺的恐慌，中小客户担心大厂囤铜，仓促转向铝材。但单纯因为缺料恐慌而替换材料并不合适，高精度零部件尤其如此。企业拼命压缩成本，进一步放大这种恐慌。
“德国汽车行业每天都传出消息，车企资金压力巨大。” 她补充说，车企打着可持续的旗号转向铝材来降本，但从技术、使用寿命和性能角度，铝材往往不是优选方案。
Alway举例空调行业的替代趋势：厂商在高效机型设计上改用薄壁铝管替代铜管。
材料替换存在改模具、产线改造等成本门槛，但当价差足够大时，替代趋势会加速。
“铝的导电能力约为铜的 60%，意味着线缆要做的更粗，但当前价差已经非常可观。如果铜铝比价扩大至6:1-7:1，替代规模将爆发式增长。”
“铜低单价、高单耗的时代已经结束。”
完美风暴逐步消退
Alway同时提到一个利好：铜精矿市场正在走出2025年5月至2026年8月多重扰动叠加的“完美风暴”。厄尔尼诺给阿塔卡马沙漠带来罕见降雪，Grasberg矿泥石流、Kamoa-Kakula矿地震，先后造成大型矿山停产。
国际铜研究小组（ICSG）秘书长Kamila Slupek在论坛上表示，今年铜矿产量增量主要来自蒙古、印尼、俄罗斯，中国玉龙铜矿扩产、秘鲁Antamina矿产量小幅提升。但传统精矿供应趋于下滑，刚果（金）、印尼生产持续受限，Kamoa-Kakula和Grasberg矿尚未从事故中完全恢复。
行业预期2027年不会出现大规模供应冲击，但精矿加工费仍处于深度负值区间。
Aurubis的Winter 称：“冶炼厂反而要向矿企支付每吨1,500美元的费用，这个状态是不健康的。”
西方冶炼厂之所以勉强免于关停，依靠伴生贵金属、硫酸等高收益副产品，而这些收益和铜本身行情无关，随时可能消失。
Alway表示，中国冶炼厂承受压力更小：通过合资项目，中国掌控全球25%的铜矿资源，非洲矿山资源的占比达到三分之二。
“全球铜精矿竞争加剧，但中国持续从海外自有矿山增加进口，比如厄瓜多尔Mirador矿、蒙古奥尤陶勒盖矿。”
智利、秘鲁贡献中国60%的铜进口量，双边合作关系稳固，两地的扩建项目将持续巩固中国冶炼端的主导地位。
矛盾现象
对精矿的激烈竞争，也让二次原料（废铜）受到重视。欧洲倾向于把废铜留在本土，一部分原因是头部设备原厂施压供应商，要求提高产品再生金属占比。
Winter认为原厂和回收企业本该是双向协同，但现实存在矛盾：“它们对外要求更高再生比例用于营销宣传，可自家工厂的边角料，却卖给贸易商，最终流向中国。”
Aurubis数据显示，精炼铜成品中再生原料占比通常低于14%，而铜终端制成品的再生料占比略高于30%。
铜价走高本应让 “城市采矿”（废旧电缆、电子废料回收）具备更好经济性，法国、德国陆续上马相关项目；但铜回收行业和动力电池黑粉回收赛道遇到一样困境：工艺复杂，三分之二在建回收厂面临关停。
论坛嘉宾提到，虽然高价刺激回收意愿，但通胀压力、废铜出口管制，都在削弱废铜收集业务的盈利空间。来源：文华财经
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