铝：短期支撑较强 运行区间上移
发布时间：2026-03-17 09:52:04 浏览：8
近期电解铝、铝合金在中东地缘影响下整体走势偏强，氧化铝因自身库存水平高企，整体维持震荡走势。
一、宏观事件冲击铝价
对于短期宏观主要影响，地缘方面，2月底开始美国和以色列联合袭击伊朗，随后伊朗进行反击，并封锁霍尔木兹海峡，导致中东波斯湾区域航运中断。据阿拉丁数据显示，中东地区存在约700万吨电解铝年产能，占全球比例约9%，且氧化铝原料供应对外依存度较高，航运中断导致原料供应受阻，对海外电解铝供应存在较大影响。近期QatarEnergy旗下65万吨电解铝年产能宣布停产，考虑到电解铝产线复产周期在6个月以上，地缘冲击已对中长期电解铝供应产生影响，但当前影响产能有限，若地缘冲突局面进一步恶化、冲突时间进一步延长，可能导致全球电解铝供应出现较大缺口。
另一方面，特朗普正式任命沃什为下一任美联储主席，市场预期沃什上台后将会施行缩表引发美元流动性下降，带动前期美元指数偏强运行。但从沃什实际表态来看，其历史政策观点往往与选举周期相关，叠加美国当前环境缺少可以缩表的政策空间，市场后续对沃什政策预期可能出现修正，预计后续美元指数将随着预期调整回落。
综合来看，随着美国全球战略摇摆、美元信用风险增加以及沃什政策预期调整，中长期美元指数或维持下行。但短期地缘政治冲突引发通胀预期恶化、降息预期下调、衰退预期增加，共同带动美元指数偏强运行，压制有色板块，但由于本轮冲突直接冲击了中东地区电解铝供应链，导致全球电解铝供应预期下调，铝价走势与有色板块出现背离。考虑到地缘政治影响存在反复可能，预计短期宏观事件对铝价走势影响偏向于宽幅震荡。
二、短期供应端维持稳定
海外铝土矿方面，由于非洲船期因素，几内亚方面仍处于前期铝土矿发运增量逐步兑现阶段，但考虑到地缘因素导致海运成本增加，预计几内亚地区铝土矿出港量下降；前期澳洲铝土矿产量受气旋降雨影响季节性下滑，预计随着澳洲雨季影响逐步消退，澳矿发运量将有所增长；国内方面，随着春节假期影响消退，国内铝土矿产量或有所恢复。
预计短期国内铝土矿供应增长，但考虑到伊朗地缘政治因素导致航运成本增加，铝土矿价格或有所上涨。
氧化铝环节来看，随着春节假期影响消退，氧化铝产量或逐步恢复，但考虑到铝土矿成本抬升对生产抑制，预计短期氧化铝产量增加有限，库存维持去化。
电解铝环节，由于电解铝厂当前利润空间较大，整体生产积极性较强，短期电解铝开工率预计维持在前期高位，但因产能天花板限制，进一步提产空间亦相对有限，由于海外电解铝供应扰动增加，沪伦比收窄，LME0-3铝转为升水，国内电解铝进口量或有所下滑，但由于进口影响量级有限，预计短期整体电解铝供应量或维持稳定。
三、铝材开工季节性恢复
从中间环节来看，由于终端需求淡季、春节假期的影响，前期铝材龙头企业开工率显著下滑。主要受铝型材板块开工下滑影响。铝线缆环节在国网、南网订单重新分配后，需求有所好转。铝板带和铝箔在食品用铝旺季以及电池板块抢出口背景下开工率环比基本持平。
从铝合金环节来看，整体废料供应呈收缩趋势，导致再生铝合金生产利润出现倒挂，叠加地区税收政策调整、环保限产、下游需求淡季等因素影响，前期再生铝合金开工水平明显下滑；原生铝合金开工亦因下游需求走弱亦小幅下移。
铝型材方面终端需求进入旺季，开工呈环比增加趋势。铝线缆在国网、南网订单进入提货旺季后，开工率或较前期增长。铝板带和铝箔的罐料和食品用铝需求仍处于旺季，叠加电池排产增加，整体开工率或维持增势。综合来看，短期铝材开工呈环比回升态势。
四、后市展望
从氧化铝来看，由于地缘政治冲击油价，航运成本提高，铝土矿价格呈上移趋势，氧化铝成本支撑增加，叠加春节假期后氧化铝厂仍处于逐步复产阶段，但下游电解铝厂整体开工维持高位，或带动氧化铝库存维持去化，但考虑到高库存压力依然存在，预计短期氧化铝价格呈震荡走势。
电解铝环节，国内电解铝需求呈季节性回暖态势，电解铝基本面逐步修复，海外电解铝供应在中东地缘扰动下呈收缩趋势，电解铝基本面支撑较强，预计短期电解铝价格运行区间上移。
铝合金环节来看，铝合金或在电解铝带动下，价格运行区间上移，且废铝供应因税收政策调整面临较大不确定性，预计短期铝合金价格表现较电解铝偏强。
来源：外媒
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