碳酸锂强势回升，是基本面驱动还是情绪回补？
发布时间：2026-02-13 10:10:50 浏览：11
近期碳酸锂期货主力合约在经历1月下旬约30%的深度回调后强势反弹，重新回到15万元/吨整数关口附近，今日在这一线整固，走势仍然强劲。本次期价重新走强或标志着市场逻辑正从“宏观情绪扰动”向“基本面主导”切换。
一、短期供应减量明确，中期瓶颈凸显
1月碳酸锂产量环比略有下降，2月供给收缩程度略超市场预期。据Mysteel数据，2026年2月调研国内排产为8.83万吨，环比下跌8.2%。本次供给收缩呈现主动检修与被动瓶颈双重叠加的特征。主动检修方面，四川、江西锂辉石产线春节集中检修，以四川降幅最为显著；北方盐湖受季节性低温影响，叠加2月自然天数减少3天，产量亦出现正常回落。被动瓶颈方面，江西枧下窝锂矿复产进度严重滞后——该矿采矿许可证虽于2025年11月获批，但环评公示仍停留在第一次阶段，复产时间悬而未决。枧下窝锂矿是江西最大的锂云母矿山，其锂资源量和产能约占江西省云母提锂供应的一半，其复产真空期直接收窄了2026年上半年供给弹性。与此同时，澳洲锂矿项目复产进度亦不及预期，即便锂价回升，短期内仍难以形成有效供给。其中，进度最快的Pilbara Ngungaju工厂（年产能约20万吨）刚完成复产筹备，预计还需四个月方可实现复产。
进口方面，智利1月出口至中国的碳酸锂达16950吨，环比激增44.81%，一度引发市场对短期过剩的担忧。然而，调研显示，此轮发运集中主要系配合国内春节物流的季节性提前发货，并非趋势性增量，2—3月到港压力已在盘面部分消化，实质影响可控。
二、需求淡季不淡特征显著，节后预期持续升温
受锂电池出口退税政策优化提振，终端需求呈现出显著的“淡季不淡”特征。尽管2月受春节假期扰动，下游整体排产环比回落，但各材料环节表现分化。据Mysteel数据，磷酸铁锂2月产量预计为38.32万吨，环比下降5.48%，主要源于假期停工及部分企业进行产线调整影响，但订单层面反馈积极，需求底色依然扎实。相比之下，三元正极材料受节前集中生产透支及节中停产影响更大，2月产量预计降至7.33万吨，环比下滑14.05%，反映出其国内终端需求相对疲弱。
值得关注的是，市场对后市需求预期普遍乐观。储能方面，“十五五”规划已将储能列为重点发展方向，136号文推动新能源项目上网电量全面入市，峰谷价差拉大，显著提升储能项目经济性。2026年1月底，国家发改委、国家能源局在《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》中明确，将符合条件的电网侧独立新型储能项目纳入容量补偿机制。此举使储能项目的收益模式由原先主要依赖峰谷价差套利，拓展为“电能量收入＋辅助服务收益＋容量补偿”三重架构，有利于改善了项目经济性。1月国内储能系统中标规模环比继续增长，储能排产在动力电池季节性回落的背景下“逆势”维持高位。
此外，出口退税政策调整亦构成短期需求前置的重要驱动。根据规定，2026年4月1日起，电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起进一步归零。受此影响，电池企业“抢出口”行为持续升温，并前置了2027年的部分需求，进而拉动对上游锂盐的采购。因此，尽管节前补库已基本收尾，但市场普遍预期，节后伴随新能源汽车产销回暖、“抢出口”窗口延续及储能政策红利释放，正极材料排产将稳步回升，碳酸锂消费有望进一步改善。
碳酸锂社会库存延续去化趋势。截至上周，总库存已降至10.5万吨，自2025年7月高点累计去库26%。更具信号意义的是库存结构的深刻变化：当前冶炼厂库存1.84万吨，贸易商库存4.35万吨，下游材料厂库存4.37万吨。冶炼厂与贸易商环节库存显著下降，下游环节则因节前逢低补库而出现累库。这一结构与2025年二季度“上游积压、下游观望”的局面形成鲜明对比，清晰表明产业链库存压力已从生产端转移至消费端，价格传导机制恢复顺畅，市场定价权正逐步向供给端倾斜。
三、后市展望
短期来看，2-3月平衡表受智利集中到港影响，或由前期预期去库转为小幅累库，下游节前补库已较充分，节后采购节奏存在不确定性，价格短期或延续区间震荡格局。中期来看，市场预期3月下游排产有望恢复至高位水平，4-5月有望进一步上涨，一季度的“淡季不淡”将为二季度“旺季更旺”提供低库存起点。在枧下窝实质性复产落地之前、储能政策红利持续释放之际、抢出口窗口尚未关闭之时，供需紧平衡格局难以逆转，碳酸锂价格重心有望继续稳步上移。
来源：文华财经
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