长期供需视角下，电解铝行业格局如何演变？
发布时间：2025-09-04 09:12:13 浏览：17
一、引言
电解铝作为现代工业体系中至关重要的基础原材料，广泛应用于建筑、交通、电力、包装等众多领域，其供需态势不仅深刻影响着行业自身的发展轨迹，更与宏观经济的稳定运行紧密相连。在全球经济格局深度调整、能源结构加速转型以及新兴产业蓬勃兴起的大背景下，电解铝行业正面临着前所未有的机遇与挑战。深入剖析其长期供需状况，对于准确把握行业发展趋势、合理配置资源以及制定科学的投资与产业政策具有重大意义。
二、供给端：多重因素构筑刚性约束
2.1 国内产能逼近天花板，增量受限
自 2017 年我国大力推进电解铝供给侧结构性改革，明确设立 4500 万吨的产能天花板以来，国内电解铝行业的产能扩张步伐戛然而止。截至 2025 年 4 月，国内电解铝运行产能已攀升至 4422.9 万吨，开工率高达 97.78%，几乎已触碰到产能红线的极限。这意味着在现有政策框架下，国内电解铝供应的弹性已被极大削弱，未来产能增长空间微乎其微。据相关预测，2025 - 2027 年国内电解铝产量增速将分别仅为 2.0%、0.8%、0.4%，近乎陷入停滞状态。
当前在建的项目大多以产能置换为主，旨在优化产能结构，而非实质性地增加产能规模。实际净增新产能仅有 45 万吨，占现有产能的比例约 1%，难以对市场供应格局产生重大影响。以云南为例，尽管其凭借丰富的水电资源优势，在水电铝产能建设方面取得了显著进展，但也受到枯水期电力供应波动的制约。2024 年，云南因枯水期电力短缺，导致产能利用率仅维持在 90% 左右，供应稳定性大打折扣，进一步凸显了国内产能增长的瓶颈与脆弱性。
2.2 海外新增产能缓慢，投产不及预期
海外方面，虽然在中东、俄罗斯等地区有一些电解铝新增产能的规划项目，但在实际推进过程中，由于受到能源配套设施建设滞后、电网稳定性差以及地缘政治等诸多因素的困扰，投产进度严重低于预期。例如，俄罗斯铝业公司在 2024 年的产能扩张计划仅完成了 60%，远远未能达到预定目标。
同时，欧美等发达地区由于能源成本高企，部分现有产能面临停产或复产不及预期的困境。新兴国家如印尼等，尽管拥有丰富的铝土矿资源，但在发展电解铝产业时，因配套的电厂建设缓慢、基础设施薄弱，使得新增产能的释放速度偏缓。据统计，2025 年海外新增投产预计仅为 95.5 万吨，对全球供给格局的影响相对有限。
此外，海外电解铝对国内市场的冲击也较为有限。一方面，海外运行产能的完全成本较高，95% 分位线在 2400 美元 / 吨左右，进口到中国的成本约为 20850 元 / 吨，与国内价格相比存在倒挂现象，削弱了进口铝的市场竞争力。另一方面，国内高端铝加工出口业务模式的发展，使得国内市场对海外电解铝的依赖程度进一步降低。
2.3 原材料供应风险，影响生产稳定性
电解铝生产的主要原材料包括铝土矿、氧化铝等。全球铝土矿资源分布极为不均，几内亚、澳大利亚、越南等少数国家占据了全球大部分储量。中国作为全球最大的铝生产国，约 70% 的铝土矿依赖进口，其中几内亚是我国重要的进口来源地。2024 年，几内亚发生政变，导致资源分成比例重新谈判，这给我国铝土矿供应的稳定性带来了较大风险。一旦供应受阻，将直接影响国内电解铝企业的正常生产，进而加剧供给端的紧张局势。
氧化铝方面，尽管近年来国内氧化铝产能有所增长，但在部分时期仍存在供需失衡的情况。2024 年，氧化铝价格在供需缺口和资金的双重驱动下，一度飙升至历史高点 5835 元 / 吨，随后又因新投产能的快速释放而急剧下跌。氧化铝价格的大幅波动，增加了电解铝企业的生产成本控制难度，对生产稳定性产生了不利影响。
三、需求端：新旧动能转换，增长韧性凸显
3.1 传统领域需求筑底，拖累减弱
在传统需求领域中，建筑行业长期以来一直是电解铝的重要消费市场，但受房地产市场持续调整的影响，建筑用铝需求近年来呈现下滑态势。不过，值得注意的是，下滑幅度已逐渐收窄。预计 2025 年，建筑用铝同比增速将从之前的 - 12% 收窄至 - 6%~-7%，这表明在低基数效应以及房地产市场政策边际放松的作用下，建筑领域对铝需求的拖减效应正在逐步减弱，行业底部企稳迹象开始显现。
家电行业同样作为传统用铝领域，在国内 “以旧换新” 等政策的刺激下，需求保持了相对稳定。尽管面临全球贸易环境的不确定性，但通过产品结构优化和市场多元化拓展，家电出口仍保持了一定的增长韧性，对电解铝需求形成了有力支撑。
3.2 新兴领域蓬勃兴起，成为增长新引擎
3.2.1 新能源汽车轻量化，用铝需求爆发
随着全球新能源汽车产业的迅猛发展，汽车轻量化成为行业发展的重要趋势。铝合金材料因其具有密度低、强度高、耐腐蚀等优良特性，在新能源汽车车身、底盘、电池包等关键部件中的应用越来越广泛。据统计，传统燃油汽车单车用铝量约为 150kg，而新能源汽车单车用铝量已提升至 250kg 左右，部分高端车型甚至更高。
2024 年，全球新能源汽车用铝量达到 190 万吨，预计 2025 年将突破 220 万吨，同比增长超过 15%。中国作为全球最大的新能源汽车生产和消费国，其新能源汽车产销两旺的态势将持续拉动对电解铝的强劲需求。同时，随着新能源汽车市场渗透率的不断提高，这一领域对电解铝需求的贡献度将愈发显著。
3.2.2 光伏产业高增长，拉动铝需求上扬
在 “双碳” 目标的引领下，全球光伏产业迎来了爆发式增长。光伏边框和支架作为光伏电站的重要组成部分，对铝的需求巨大。每 1GW 光伏装机容量的铝耗用量约为 1.8 万吨。2024 年，全球新增光伏装机容量达到 380GW，对应铝需求约为 684 万吨；预计 2025 年全球新增装机容量将达到 450GW，拉动铝需求高达 810 万吨，同比增长约 18.4%。
尽管光伏行业在发展过程中可能会受到阶段性政策调整、市场竞争加剧等因素的影响，但从长期来看，随着光伏发电成本的不断降低以及能源转型的加速推进，其对电解铝需求的增长潜力依然十分巨大。
3.2.3 电力领域投资加码，带动电解铝消费
随着全球能源基础设施建设的不断推进，特别是特高压输电等新兴电力领域的投资持续高增长，对电解铝的需求也呈现出快速上升的趋势。以我国为例，“十四五” 期间，国家电网计划投入大量资金用于特高压电网建设，众多 “超级工程” 相继开工。例如，雅江项目特高压直流线路的建设，经测算每年拉动铝需求超过 9 万吨，约占国内年消费总量的 0.17%。
此外，电网系统的升级改造、城市配电网建设等也都需要大量的铝导线、铝母线等产品，为电解铝行业带来了可观的市场需求。预计未来几年，电力领域对电解铝的需求将保持稳定增长态势。
3.2.4 新兴应用领域崛起，拓展需求边界
除了上述主要新兴领域外，数据中心机架、低空经济等新兴应用领域也在不断崛起，逐渐成为电解铝需求增长的新亮点。随着数字化进程的加速，全球数据中心建设规模持续扩大，数据中心机架对铝型材的需求日益增加。同时，低空经济作为新兴的战略性产业，包括无人机、低空飞行器等的发展，也将带动相关铝合金材料需求的增长。这些新兴应用领域虽然目前在电解铝总需求中所占比重相对较小，但增长速度较快，未来有望成为行业需求增长的重要支撑力量。
四、供需平衡与价格展望
4.1 库存低位运行，供需缺口显现
从库存角度来看，全球电解铝显性库存目前处于低位运行状态。国内社会库存降至 44.9 万吨的历史低位，LME 库存也仅为 85 万吨左右。低库存水平反映了当前市场供需的偏紧格局，意味着一旦需求出现波动或供给端出现意外扰动，市场价格将面临较大的上涨压力。
根据各大机构的预测，2025 年全球铝市场将出现明显的供应缺口。摩根大通预计缺口将达到 60 万吨，而国内相关研究机构测算，考虑到国内需求的强劲增长以及供给端的刚性约束，2025 - 2027 年国内电解铝市场将分别出现 - 182 万吨、-213 万吨、-286 万吨的缺口，全球原铝供需平衡在 2025 年也将出现 - 2 万吨的缺口，后续虽有改善但仍处于紧平衡状态。这种供需缺口的持续存在，将为铝价提供坚实的底部支撑。
4.2 价格波动趋势与影响因素
回顾历史价格走势，电解铝价格受多种因素综合影响，呈现出较大的波动性。短期内，价格受市场情绪、资金炒作、突发事件等因素影响较大，可能出现剧烈波动。但从长期来看，供需基本面才是决定价格走势的核心因素。
在供给受限、需求增长的长期趋势下，电解铝价格中枢有望逐步上移。预计在 2025 年，沪铝价格将在 17000 - 19000 元 / 吨的区间内震荡运行，随着供需缺口的进一步扩大以及市场对行业前景预期的改善，价格存在突破区间上限的可能性。
成本因素也是影响价格的重要方面。电解铝生产的主要成本包括电力、氧化铝、阳极等。近年来，随着技术进步和产业结构优化，部分地区的电力成本有所下降，但氧化铝价格的大幅波动对成本控制带来了挑战。此外，随着全球对绿色低碳发展的要求日益提高，碳减排成本也将逐渐纳入企业生产成本考量范围，进一步影响价格走势。
政策因素同样不容忽视。国内的产能调控政策、环保政策以及国际贸易政策等，都会对电解铝行业的供需格局和价格产生深远影响。例如，欧盟碳关税政策的实施，将对高碳铝产品征收额外关税，促使国内火电铝企业加速向绿电转型，进而影响全球铝市场的贸易格局和价格体系。
五、行业发展趋势与建议
5.1 绿色低碳转型加速
随着全球应对气候变化的行动不断升级，绿色低碳已成为电解铝行业发展的必然趋势。一方面，企业将加大对绿电的使用比例，通过与风电、光伏等新能源企业合作，实现电力直连，降低碳排放强度。云南等地的水电铝企业凭借其天然的绿色能源优势，将在市场竞争中占据更有利地位，绿电铝溢价也将逐步显现。另一方面，再生铝产业将迎来快速发展机遇。《节能降碳专项行动计划》明确设定了 2025 年再生铝产量达到 1150 万吨的目标，这将推动企业加大对再生铝技术研发和产能建设的投入，提高废铝回收利用率，减少原生铝生产对环境的压力，同时也有助于缓解铝土矿等原材料供应紧张的局面。
5.2 技术创新驱动发展
技术创新将是推动电解铝行业持续发展的核心动力。在生产工艺方面，600kA 级超大型电解槽技术的普及率将进一步提高，预计突破 60%，该技术可将吨铝直流电耗降至 12500kWh 以下，相比传统技术节能 15% 以上，显著降低生产成本。智能化改造也将成为行业发展的新亮点，通过引入 AI 监控、数字孪生系统等先进技术，实现生产过程的精准控制和优化管理，推动人均效率提升 30%，吨铝成本下降 500 元以上。此外，氢能炼铝等前沿低碳技术已进入中试阶段，若取得突破，将彻底改变行业的碳排放格局，为行业可持续发展开辟新路径。
5.3 产业结构优化升级
在供给侧结构性改革的持续推动下，电解铝行业的产业结构将不断优化升级。一方面，产能将进一步向具有资源优势和成本优势的地区集中，如内蒙古、新疆等地区凭借其丰富的煤炭资源和低成本电力，将吸引更多产能转移入驻。另一方面，企业将更加注重产品结构优化，加大对高端铝加工产品的研发和生产投入，提高产品附加值。例如，南山铝业在航空铝锂合金领域已实现 C919 型号产品的量产，产品溢价高达 25%，2024 年其高端铝加工材产量增速超 15%，显著高于行业平均水平。这种产业结构的优化升级将有助于提升行业整体竞争力，增强抵御市场风险的能力。
5.4 投资建议
基于对电解铝行业长期供需格局的分析，当前行业正处于供给受限、需求增长的有利发展阶段，投资价值凸显。对于投资者而言，可重点关注以下几类企业：一是具有成本优势和绿电产能的企业，如云南的水电铝企业，其在绿电溢价和成本控制方面具有显著优势，有望在市场竞争中获取更高的利润；二是积极布局再生铝业务的企业，随着再生铝产业政策的支持力度不断加大，这类企业将迎来广阔的发展空间；三是在高端铝加工领域具有技术领先和产品优势的企业，其产品附加值高，市场竞争力强，能够有效抵御市场价格波动风险。同时，投资者也需密切关注行业政策变化、原材料价格波动以及市场供需格局的动态调整，合理控制投资风险。
六、结论
综上所述，从长期供需视角审视，电解铝行业正处于一个关键的发展转折点。供给端受国内产能天花板限制以及海外新增产能缓慢的双重制约，形成了刚性约束格局；而需求端则得益于新能源汽车、光伏、电力等新兴领域的迅猛发展，实现了新旧动能的顺利转换，展现出强劲的增长韧性。这种供给约束与需求增长的双重影响，将推动电解铝行业在未来较长时期内保持供需紧平衡状态，为价格提供有力支撑，行业盈利水平有望维持在高位。
然而，行业发展也面临着诸多挑战，如原材料供应风险、绿色低碳转型压力以及国际贸易摩擦等。为应对这些挑战，企业需加快绿色低碳转型步伐，加大技术创新投入，推动产业结构优化升级。对于投资者而言，应把握行业发展趋势，精选具有竞争优势的企业进行投资布局。总体来看，电解铝行业在挑战与机遇并存的环境中，有望实现可持续、高质量发展，为经济社会发展做出更大贡献。
来源:恒讯通金属网
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