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周一沪期锌主力合约2505，高开后保持区间震荡运行姿态。截止10：15分休盘报价每吨24155元，上涨0.10%。早市叫他表现尚可，持货商又挺价行为，市场刚需交易稳步进行。
长江现货0#锌价(23735, -630.00, -2.59%)报24130元/吨，较上一个交易日下跌140元/吨；1#锌价报24030元/吨，较上一个交易日下跌140元/吨；
一、宏观面）：降息预期与风险偏好双驱动
美国通胀超预期降温（2月CPI同比2.8%，核心CPI 3.1%），强化美联储年内降息押注，美元承压运行至102.5一线，为锌价提供宏观支撑。叠加俄乌地缘风险边际缓和，市场避险情绪降温，风险偏好阶段性回升，进一步提振有色金属板块。
二）、基本面：供需博弈呈现结构性矛盾
供应端：
海外减产情绪提振：托克旗下Hobart炼厂4月减产25%（年产能25万吨，占全球0.2%），虽实际影响有限，但叠加Benchmark加工费谈判僵持（预期低于100美元/吨，创十年新低），引发市场对后续减产潮的联想。
库存结构隐忧：LME注销仓单占比升至41%，0-3贴水收窄至15美元/吨，显示现货流动性趋紧，隐性库存风险值得警惕。
需求端：
海外消费分化：美国通胀扰动经济复苏节奏，欧洲国防开支增长形成局部需求支撑，但整体消费呈现"此消彼长"特征。
国内边际改善：镀锌企业受环保限产影响开工率，压铸锌合金消费环比好转，但下游对高价接受度有限，去库速度放缓（社库去化斜率低于往年同期）。
三）、行情展望：短期震荡偏强，长期承压运行
短期驱动：宏观利好（降息预期+美元走弱）叠加供应扰动（减产消息+低加工费），锌价或延续2900-3100美元/吨区间偏强震荡。但需警惕LME流动性风险溢价消退后的回调压力。
长期趋势：全球锌矿供应由紧转松（国际铅锌研究小组预计2025年过剩5万吨），叠加消费端缺乏强劲增长点，锌价中枢或逐步下移。预计沪锌主力运行区间23500-28000元/吨，伦锌核心波动范围2800-3400美元/吨。
四）、操作策略建议
短线交易：关注24500元/吨压力位，逢高试空（止损25000元/吨），目标23800-24000元/吨。若突破25000元/吨，可顺势追多至25500元/吨。
中线布局：待锌矿加工费出现实质性反弹（突破120美元/吨）或全球精炼锌产量环比转正时，逐步建立空单头寸。
风险提示：需持续跟踪美联储3月议息会议指引、国内环保政策执行力度及欧洲国防开支落地情况。
五）、核心矛盾与关注点
当前锌市核心矛盾在于：宏观利好与产业弱现实的博弈。投资者需重点关注三大变量：
降息预期兑现程度：3月FOMC会议是否释放更明确降息信号；
加工费谈判进展：Benchmark最终定价对冶炼厂生产意愿的影响；
国内消费复苏斜率：基建及地产领域用锌需求能否超预期修复。
来源：长江有色金属网
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