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【期现】1月15日，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)主力合约下跌0.22%（-2.5），最终报收1127元/吨，夜盘大涨。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1230元，环比持平，基差103元/吨。S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1155元，环比+5，蒙5仓单基差28元/吨。S1.3G75蒙3仓单1120元，环比持+5，蒙3仓单基差-7元/吨。
【供给】截至1月9日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+29.78至903.82万吨，精煤产量周环比+17.58至463.83万吨。元旦节后产地前期停产煤矿陆续恢复正常生产，供应端逐步回升。截至1月15日，钢联统计523矿样本煤矿原煤日产197.3万吨，环比下降2.6万吨，原煤库存463.9万吨，环比增长17.4万吨，精煤日产79.0万吨，环比下降1.3万吨，精煤库存438.4万吨，环比增长27.1万吨。
【需求】截至1月9日，247家钢厂焦炭(2232, -47.00, -2.06%)日均产量46.7万吨，周环比+0.2，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.2万吨，周环比-0.7。总产量-0.5至111.9万吨。
【库存】截至1月9日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+79.2至3948.6万吨。其中，523家矿山库存环比+41.4至640万吨，110家洗煤厂环比+3.3至77.3万吨，全样本焦化厂环比+19.5至1073.5万吨，247家钢厂环比+30至814.3万吨；沿海16港库存环比-12.3至1037.4万吨；甘其毛都口岸库存-2.7至305.7万吨。
【观点】昨日焦煤主力合约震荡反弹走势，5-9价差小幅收缩，夜盘大涨。目前来看，元旦后焦煤供应快速回升，但本周开始有所回落有边际止降可能，整体供需宽松格局维持。供应端，本周国内煤矿产量环比小幅下降，春节前部分煤矿将陆续放假停产；蒙煤通关逐步回升。需求端，焦炭产量环比回落，六轮提降后焦企利润下滑，叠加需求弱势及七轮提降预期下，焦炭供应有继续回落可能。本周钢厂检修减少、复产增多，铁水产量降幅收窄；五大材供应下降且累库速度加快，表需大幅下行，整体库存绝对值仍处于历史同期低位。库存端，焦煤总库存累库加速，上游矿山受复产及滞销影响累库，中游港口小幅去库，焦化厂及钢厂累库，口岸库存小幅去化，整体总库存矛盾仍存。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，考虑到前期焦煤价格已经大幅下跌消化利空预期，春节前煤矿将逐步放假，下游用户仍有一定冬储补库需求，预计春节前焦煤价格继续下行空间有限，期货提前走节前补库预期震荡偏强运行。
来源：广发期货
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