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周一内盘金属迎来久违的祥和局面，有色品种全线上涨，沪期铜2501合约高开高走，涨势稳健。截止10：15分休盘，最新报价74170元（+440，+0.60%）。现货市场因临近年末，逢低补库节奏逐渐放缓，实盘成交重心缓慢收缩，更多贸易商选择消化已有的订单和库存，新增订单边际下降，现货升水企稳支撑持货商挺价，但市场买卖呈现僵持阶段，继续抑制现货成交的表现。
今日现货铜价上涨，长江现货1#电解铜报价74360-74400元/吨，均价报74380元/吨，较上一个交易日上涨460元/吨。
宏观消息面，美联储多位官员讲话支持明年放缓降息部分，仍令铜市多头有所顾忌。在上周全球金融市场经历了一场大利空环境，虽然美联储12月如期降息25个基点至4.25%-4.50%，符合预期。但点阵图显示2025年底目标利率上调至3.875%，预期降息幅度减半，显示联储谨慎态度。在上周五公布的11月美国PCE物价指数同比增长2.4%，增幅低于预期值2.5%，降温的数据有利于铜价，并缓冲了上周的大利空影响。美元指数因此承压从两年高位下挫，加之降息周期趋势不变，市场风险偏好快速拉升，提振有色。与此同时，我们对未来的美元指数反弹需谨慎看待。国内政策会议态度积极，但经济工作会议并未带来太多新增信息，导致股市和商品市场均出现回落。接下来，市场将进入政策真空期，关注点可能会转向实际经济数据的表现。
铜作为经济增长的晴雨表，今年迄今伦铜上涨5.7%，延续2023年涨势，反映供应趋紧和需求增长预期。然而，自5月创下历史高点后，因经济增长担忧和需求疲软，铜价已下跌19.5%。
2024年末，市场关注美元走强、美国利率高企、中国经济刺激规模及特朗普关税政策。这些因素将持续影响工业金属需求。同时，精矿加工费低迷挑战中国冶炼厂盈利能力，铜等金属或受供应面支撑，但需求增长温和将制约其利好。
产业消息面，秘鲁矿业协会预计2025年铜产量将连续第三年持平。
供需面，截至12月20日，21美金的TC长单可能对中小冶炼厂造成较大亏损，加大明年减产风险。供应端变化仍是基本面关注重点。年关将至，下游消费表现一般，但价格下跌后存一定支撑。现货铜精矿TC报价下调至8.04美元/吨，较上期减少1.18美元。
库存数据方面，截止上周五（12月20日）上海期货交易所注册仓库，铜社会库存继续下降，减少13693吨至70864吨，目前处于2月以来的最低水平，对铜价起到坚实支撑，也侧面反映了当前国内铜市消费仍存有韧性。同时，LME铜库存小下滑500吨至272325吨。
【核心观点】美联储鹰派立场令铜价涨幅受限，多头因降息预期缩减而谨慎。尽管如此，国内铜库存持续减少及低迷的加工费支撑2025年中国冶炼厂盈利预期，进而稳固铜供应基本面。随着年末临近，美元走强成为市场焦点，但PCE通胀数据意外下滑缓解了美指强势带来的避险情绪，为铜价带来回升动力。技术看，今日铜价将继续在73500-74500区间震荡运行。操作建议谨慎看涨。
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