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周五，上海期货交易所有色金属市场涨跌互现，其中铜铝锌震荡偏弱调整，而铅价则低开冲高，锡镍则出现补涨。截止10：15分休盘，沪铜主力2501合约直线拉升，报价74000元（+150，+0.20%）。特朗普的关税计划被视为通胀的潜在驱动因素，这可能促使美联储放缓降息步伐。受此影响，美元指数在周四温和反弹，盘中一度上涨至106.42，最终收报106.16。美元指数的反弹对铜价形成了一定的压制作用。
现货市场，成交格局依然清淡，持货商尝试挺价出货，但现货升水依然承压。由于进口铜持续流入内贸市场，补充了国产铜到货偏少的情况，现货流通因此趋于宽松。下游入场刚需少采，观望谨慎情绪继续主导市场，现货询价氛围清淡，整个早市交易稀散，对铜价形成一定的压制。
长江有色金属网数据显示，长江现货1#电解铜报价74120-74160元/吨，均价报74140元/吨，较上一个交易日小跌20元/吨。
从宏观面来看，美国过去几个月在降低通胀方面的进展停滞不前，这暗示美联储在进一步降息时将保持谨慎。市场普遍认为美联储在12月降息25个基点的可能性为62.8%，略低于前一天的66%。在低利率环境下，铜价往往表现良好，但如果美联储暂缓降息步伐，可能会提振美元并打击多头士气。此外，欧洲央行行长拉加德强调应通过谈判解决与特朗普政府的关税争端，避免激烈的贸易冲突损害全球经济增长。OPEC+会议推迟至12月5日，考虑推迟增产计划。俄央行则宣布将在预算规则框架内停止在国内市场购买外汇，以减少金融市场的波动。而中国将在2025年继续实施稳健而有力的财政和货币政策，助力经济稳定运行，并可能进一步下调政策利率，确保市场流动性充裕。
从产业方面来看，中国10月精铜进口量为35.9万吨，同比增长7.7%。然而，部分贸易商开始停止向美国进口废铜，主要担忧关税政策可能波及废铜行业。此外，国内电解铜社会库存延续去库趋势，但去库幅度表现收窄。原料方面，铜精矿供应紧张，冶炼厂亏损，部分冶炼厂持续检修，预计11月精铜产量可能下降。从更长周期来看，2025年铜矿生产扰动较强，全球范围内铜的冶炼将受到影响，精铜增量将放缓。消费端方面，铜材企业订单整体增加，适当增加原料库存。电线电缆、铜杆、铜管等企业的开工率均有所回升，有利于改善铜的消费情况。然而，随着铜价走势偏弱，下游企业谨慎观望心态较重，逢低采买略好转，但实际交易量不大。此外，出口退税取消政策即将生效，下游抢出口大幅下降，弹性需求明显减弱，压制了库存去化的速度，进而削弱了对铜价的支撑强度。
ccmn观点，整体看铜金属市场交投情绪偏弱，铜价面临多重压力。除市场关注美元以外，投资者还在等待下月召开的中央政治局会议和经济会议。同时，美国政策对铜消费的打压也引发了市场的担忧，避险情绪升温。在基本面方面，矿端紧张格局延续，国内11月精铜产量有下降预期，但进口资源增加；需求方面则受到下游企业谨慎观望心态和出口退税取消政策的影响。因此，预计铜价在短期内将继续处于弱势震荡的态势。技术预测，铜价继续考验73000一线的支撑强度。投资者应密切关注宏观面、产业面以及政策面的变化情况，以制定合理的投资策略。
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