弱基本面下钢厂复产幅度受限，黑色系承压震荡运行

宏观经济数据回暖，带动市场情绪，有色金属在假期间显著上涨，但受累于疲软的基本面，黑色系商品持续偏弱运行。4月8日开盘，黑色系全线低开，焦煤主力合约一度跌超4%，截至发稿，黑色系商品尤其是铁矿石期价有所反弹，但仍旧维持弱势震荡。

4月6日公布数据显示。3月份全球制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升1.2个百分点，结束了连续17个月在50%以下运行的走势，重回扩张区间。而日前数据也显示，3月份中国制造业采购经理指数为50.8%，较上月上升1.7个百分点，连续5个月运行在50%以下后，重回扩张区间。

但目前传统季节性旺季“金三银四”已进入下半程，终端需求仍不及预期，同时市场消息显示，焦炭第八轮提降开启，成本价格快速下降叠加现货成交偶有好转，导致成材供需矛盾反复。国投安信期货表示，经济复苏波折，房地产疲弱依然拖累总需求，3月PMI超预期回升，制造业回暖缓解建材需求下行压力，持续性有待观察。市场预期仍偏悲观，盘面反弹受阻，整体依然承压，短期低位震荡为主。

此外，据国家发展改革委4月3日消息，2024年，发展改革委、工信部、生态环境部、应急管理部、国家统计局会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。

银河期货表示，国家发展改革委称将再次开启粗钢产量平控政策，若政策实行，或对原料继续产生负反馈影响。

目前由于成本快速下降，钢材利润空间有所放松，同时据市场数据显示，建材成交量偶有增长；但铁水产量仍旧恢复缓慢。据我的钢铁网（Mysteel），截至4月3日调研247家钢厂高炉开工率77.81%，环比上周增加1.21个百分点，同比去年减少6.49个百分点；钢厂盈利率33.33%，环比增加4.76个百分点，同比下降21.22个百分点；日均铁水产量223.58万吨，环比增加2.27万吨，同比减少21.49万吨。

而库存方面，据钢银电商数据显示，截至4月8日城市总库存量为1301.95万吨，较前一周环比减少22.93万吨，降幅1.73%。库存压力仍旧较高，去库的持续性也有待验证。

展望后市，南华期货表示，四月随着基建与房建端的资金到位率环比有所改善，需求会有进一步的回暖，不过考虑到地产低迷与部分省份基建项目被暂缓对成材需求仍有较大拖累，预计成材需求回暖幅度有限，进一步限制钢厂复产幅度，从而对原料的需求较为有限，而铁矿发运与进口矿库存仍居季节性高位，焦炭或迎来第八轮提降，原料端还有进一步的让利空间，成材成本支撑或将有所下移。

短期来看，由于主要原料价格的跌幅要大于钢价的跌幅，钢企的阶段性品种盈利情况有所改善，市场的“逐利”效应正在显现，这将增强钢厂产能释放的意愿，或使得钢市供需矛盾再次出现“反复”。

中泰期货也表示，因为焦炭提降和铁矿石价格回落，钢材利润有所修复回升，需求低迷时，生产利润可能利空钢价。

综合来看，当前黑色下游需求依然是决定行情的关键因素。而目前房地产销售低迷，基建需求落地不乐观，制造业等卷板类需求逐渐恢复，但启动较慢，中泰期货预计黑色商品或进入年度行情的震荡磨底阶段。

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