国内PMI低于荣枯线，铜价或将区间偏强波动？

来源：申银万国期货

1．供给：本周精矿粗炼费为85.2美元，周度扩大0.3美元。二季度长协价格为90美元，较年度加工费略有增加。精矿供应总体稳定。

2．库存：上期所库存周度减少0.89万吨至13.71万吨;LME库存周度增加0.60万吨至6.78万吨;上海保税区库存减少1.0万吨至13.8万吨。

3．现货升贴水：国内本周现货升水增加50元/吨至130元/吨；LME本周现货相对3个月期贴水19.10美元/吨,上周为贴水17.00美元/吨。

4．需求：预计下游需求总体稳定向好。光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，汽车产销同比下滑明显，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产企稳尚需确认。

5．LME和COMEX持仓：LME投资基金较上周净多持仓减少13454手至7622手；COMEX投资基金净多持仓减少25985手，由7152手至-18833手。

6．策略建议：美联储加息25个基点，同时暗示暂停加息。国内PMI低于荣枯线，表明制造业面临压力。精矿供应延续总体稳定，周度现货加工费延续扩大至85美元上方。全球库存总体低位，国内库存小幅回落。国内需求总体延续良好。未来宏观环境可能总体稳定，供需均表现正增长，预计供求差异略有缺口，铜价可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

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