沪锌上行空间有限

四季度伊始，锌价(20110, 205.00, 1.03%)触底反弹，价格一路振荡上行。但进入11月之后，宏观不确定性再次提升，价格波动再次加剧。目前来看，美国大选之争即将落下帷幕，市场关注的重点或再次转向美国财政刺激政策何时落地。另外，虽然海外疫情再次反弹，但市场基本已经消化其影响。在欧美地区四季度经济数据没有出现明显恶化前，锌价驱动逻辑回归基本面概率较大。

目前产业链上多空的分歧点在于矿端的供应偏紧与需求的边际转弱。由于锌精矿的供应持续偏紧，海外及国内的TC加工费均持续下滑，矿山与炼厂博弈有所加剧。但矿端的供需矛盾尚未转移至金属端，在消费边际转弱的情况下，精炼锌供应压力仍存，现货库存仍处于累库阶段。因此，在金属端供需格局未发生明显变化之前，锌价上涨空间有限，建议逢高沽空为主。

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