华泰期货：铝贸易商交投积极，铝价仍有回落空间

现货方面，LME铝现货贴水6.50美元/吨，前一交易日升水0.50美元/吨。根据SMM，华东主流成交价在15060-15080元/吨之间，较昨日基本持平，因持货商出货众多，现货升水在100元/吨附近，较昨日回落60元/吨附近，下游工厂以按需接货为主，因价格较前几日并无明显优势，因而买货积极性一般。近期因铝价偏强震荡，现货升水变动与铝价存在一定动态负向关系，价格较高时升水 往往开始回落，而实际市场需求尚可，因而升水整体抗跌。 

库存方面，11月4日，LME铝锭库存减少0.61 万吨至144.40 万吨。根据我的有色，11月5日，国内铝锭社会库存较周一减少1万吨至65.9万吨。

观点：电解铝供给端保持稳步抬升，冶炼厂利润维持高企，四季度供应端施压力度大于前期。然库存始终未出现拐点，昨日铝锭再度去库，市场看空情绪有所减弱，加之周五公布冬季采暖季对市场情绪的提振，电解铝延续高位震荡，而氧化铝价仍维持低迷，成本端支撑不足，若库存拐点显现，后市铝价仍有回落空间。

策略：

单边：中性。

套利：观望。

风险点：宏观风险。

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