深度|铜牛还能走多远？

12万亿大计划又来了！但美股投资者却笑不出来。

4月28日，白宫披露了拜登的1.8万亿美元（约合12万亿人民币）“美国家庭计划”，配套的加税计划也出炉，拜登真计划要将富人群体的资本利得税从20%提升到39.6%。

鲍威尔虽然鸽声嘹亮，却也来为美股“泼冷水”，美联储虽按兵不动、维持宽松，他却直言美股某些部分确实存在泡沫。

美股三大指数全部收跌 ↓↓

铜价连续两日破新高后，昨日小幅回落。

但今日早盘开盘后，铜价直线走高。截止10：17，铜价再次突破前两日高位，伦铜触及新高点9997美元/吨！

沪铜(71900, -430.00, -0.59%)主力合约最高触及72860元/吨，伦沪铜再创新高十年新高点。

高铜价及快速推涨的盘面令下游消费畏高情绪严重，抑制买盘入市，使得市场原本普遍预期的国内消费旺季有所折扣。

以铜杆厂为首的下游加工企业大量堆积成品库存，在往年国内社会库存已然呈现大幅去库的情况下，如今国内社会库存依旧呈现平稳走势。

据调研，五一期间大部分铜杆企业均停产检修，节前补货将很弱。其他下游企业也表示，暂无节前备库需求或仅按需备库，不愿高价备货。避险因素将使节前部分投机商减仓离市获利了结，预计铜价周内节前恐走出冲高回落的上引线行情，在多头逻辑不变的前提下，多头蓄势后过完五一将再战铜市，伺机再创新高。

29日内铜价冲高回落，整体维持高位震荡，运行区间关注71500-72500。

铜的牛市周期还能走多远？

鉴于本轮上行的核心驱动——流动性和供需错配已经交易较充分，且未来矛盾趋于缓和，本轮铜价上行逻辑最顺畅的时间已过，未来1—2个季度牛市周期将逐渐步入尾声。

4月中旬开始，铜结束了为期一个月的振荡，价格再度向上拉升，并创出本轮牛市周期的新高。铜走牛的驱动是什么，本轮牛市走到了哪个阶段？

铜自2020年4月后开启了一轮牛市，伦铜自4400美元/吨之下持续反弹至9800美元/吨之上，创2012年以来的新高。市场上有诸多关于超级周期的声音。

本轮铜的上行背景和2009年有一定相似性，疫情的黑天鹅冲击使得铜价跌落至2016年来的低点，随后在流动性刺激和供需错配下，铜价开启新一轮上行。

但值得注意的是，本轮上行和前两轮也有很大的不同：

第一是疫情冲击后，以美联储为代表的海外央行释放了天量流动性，刺激大宗商品整体上行。

第二是本轮上行缺乏如前两轮一般的需求扩张周期，2020年铜基本面的走强主要是由于全球最大的消费国中国和海外主要的矿产资源国之间在疫情暴发和恢复的时间上存在错位，导致铜存在阶段性的供需错配，支撑铜价实现第三轮周期。（网络）

铜信宝观点：2021全球经济从疫情中反弹，中国经济增长引领世界，铜实体需求大增，而铜实体供应增长有限，各类社会库存和废铜供应有限，在美元泛滥导致全球投资与投机资金必重仓大宗商品的超级周期以及中美金融战的大势下，铜博士必将成为大宗商品中最闪亮的价格增长明星和金融战重点商品，铜有望在2021年突破10万元人民币/吨以上，突破后或有大幅回调，在6万-8万区间震荡为主或是大概率（金融战拉锯阶段）！

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