沪镍中枢下移，成交持仓均居高
发布时间：2026-07-01 09:50:10 浏览：12
【期货盘面】沪镍主力合约收于126780元/吨，上涨0.32%；不锈钢主力合约收于14745元/吨，上涨0.98%。
【现货基差】金川镍现货价格调整为126350元/吨，现货升水为1800元/吨；SMM电解镍均价为125300元/吨，进口镍均价调整至124400元/吨。不锈钢临近月底灵活出货冲量为主。
【估值利润】产业链各环节利润空间受到挤压。目前电池级硫酸镍均价为32200元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为21763.64元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率为9.4%左右；8-12%高镍生铁出厂价为1128.5元/镍点。不锈钢产业链由于原料端镍铁价格具有一定刚性，304不锈钢冷轧卷利润率为2.93%。
【供需库存】供应端，菲律宾镍矿发运保持稳定，目前镍矿层面供给存在由紧转松预期；镍铁整体供给偏弱格局延续，上游货源惜售挺价，配额影响传导周期偏长。需求端，新能源下游三元需求同比企稳，维持以销定产的谨慎运营模式；不锈钢步入传统季节性淡季，部分产能开启淡季检修。库存端，上期所纯镍库存为100049吨，LME镍库存增至274434吨；SMM不锈钢社会库存高位运行于932800吨
【市场信息】1.印尼能矿部（ESDM）对该传言进行澄清，明确表示从未向外界证实过3.6亿吨的具体数据，配额实际走势大概率不会出现统一性的总量上升，实际以企业需求为主。
2.临近2026年7月印尼开放配额补充修订申请的关键节点，市场关于RKAB配额扰动的消息频发。
3.霍尔木兹海峡地缘局势持续发酵，湿法冶炼核心辅料硫磺进口成本依然偏高，需持续关注近期海峡通运情况对硫磺价格走势的传导。
【南华观点】近期除了配额以外，其他因子也相对偏空，目前价格击穿技术面支持位以及成本线。镍自身基本面淡季，基本没有利多逻辑，库存仓单位置也处于高位；宏观层面金属大盘近期也是被压制为主。目前镍跌幅较深，谨慎关注印尼方面对配额修订进行一定解释，通过发言模糊化市场预期来指导价格，盘面遇到刺激或有所反弹。但中期来看，7月ESDM进入修订周期后，配额实质性增长仍是大概率事件，届时前期因原料偏紧而减产停产的项目将陆续复产。下半年供需结构逐步由紧转松的趋势相对明确，预计镍价及不锈钢中期以偏弱运行为主，不锈钢在镍铁成本支撑下韧性或略强于沪镍。
（来源：南华期货）
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