麦格里：铜供应过剩且价格虚高
发布时间：2026-03-30 08:54:38 浏览：5
3月26日（周四），COMEX 5月期铜合约周四下跌1.5%，结算价报每磅5.4770美元，约合每吨12,000美元，较1月底所及的历史高点下跌了逾16%。
麦格理（Macquarie）策略部门的最新分析指出，该行分布在日内瓦、休斯顿、伦敦、上海和新加坡等地的11位分析师认为，铜价自去年12月以来的惊人上涨行情与基本面关系不大，主要是由投资者向基本金属领域的资金流入所推动。
麦格理还指出，纽约、伦敦和上海三地铜合约的总持仓量在12月和1月期间上升了95亿美元，随后伴随着价格的回落出现逆转，2月和3月期间下降了246亿美元。
在麦格理看来，价格上涨使市场“价格虚高、供应过剩且存在泡沫”，实物供应方面缺乏真正的紧张证据。
全球可见库存大幅增加，自2025年初以来增长了超过100万吨。伦敦金属交易所（LME）库存升至八年新高，而纽约商品交易所（COMEX）库存则达到前所未有的水平。该行还估计，在芝加哥商业交易所（CME）与伦敦金属交易所（LME）之间的价差套利机会所吸引下，另有48万吨铜囤积在美国的场外市场。
大部分过剩金属积聚在美国，麦格理称这造成了其他地区供应匮乏的假象。至于套利交易：COMEX溢价在12月和1月达到了每吨2,000美元以上的惊人水平，但现在已压缩至更符合历史规律的区间。
尽管如此，麦格理表示，随着交易商为可能在2026年6月30日前就铜进口做出的“232条款”决定做准备，CME-LME的套利交易仍在吸引金属流入美国。虽然美国关键矿物政策的最新发展降低了征收关税的可能性，但麦格理警告称，结果仍然不确定，并继续影响贸易流向。
需求疲软的背景与供应持续增加并存，进一步证实了麦格理的估计，即去年市场已出现约60.2万吨的过剩。
宏观因素很可能在短期内继续主导价格走势。该行预计铜价将伴随较大波动，价格将更多地受到投资者仓位和地缘局势发展的影响，而非基本面供需关系。
伊朗紧张局势得到平息可能会对铜价提供短期支撑，但此类上涨很可能是情绪驱动而非基本面驱动。
从根本上来看，麦格理预测下行风险积聚，并警告称市场在当前价格水平缺乏基本面支撑。
近期的回调可能是一个早期迹象，表明铜价的上涨已脱离现实，使得价格在今年晚些时候容易面临更深的回调。
来源：文华综合
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